交银国际：华泰证券目标价降至14.5港元 降至中性评级

　　交银国际发布报告指，华泰证券(601688,股吧)（06886-HK）2020年华泰营收和归母净利润分别同比增长26%/20%，均低于该行预期，主要由于4季度手续费及佣金净收入增速放缓，以及员工成本和研发成本增加导致4季度成本收入比大幅提升。公司拟每股派息0.4元人民币（下同），分红率为33%。

　　财富管理业务保持领先地位，营收同比增长36%/33亿元，主要来自手续费佣金收入（+21亿元）和利息净收入（+8亿元）。代理交易股基金额连续7年排名行业第一。

　　4季度证券承销和资管业务净收入增速放缓。投行储备充足，科创板/创业板储备项目数分别位列行业第3/第2名。

　　该行预计2021年A股日均成交额和IPO募资额较2020年增速放缓。下调公司2021年和2022年盈利预测。基于21年市净率0.8倍，目标价从18港元下调至14.5港元，评级下调至中性。