小摩：紫金矿业目标价升至12.9港元 升至增持评级

　　小摩发布研究报告，将紫金矿业（02899）目标价由8.5港元升至12.9港元，评级由“中性”升至“增持”，分别上调今明年盈测16.2%及9.5%，以反映较高的铜及黄金产量，以及铜价上升。

　　报告中称，铜价强势带来惊喜，考虑公司2020-22年间，铜及黄金生产年均复合增长预计超30%，而且铜已超越黄金，成为公司去年纯利最大贡献来源，预计未来数年铜的重要性仍持续增加，市场将公司视为投资铜的替代品。

　　该行表示，公司去年税后纯利同比升52%至65.1亿元人民币，大致符合市场预期。公司指引明年铜生产预计自目前水平升近倍，在80万至85万吨。至2025年，铜生产预计超100万吨。考虑铜生产强劲增长及该行对铜价乐观看法，预计未来两年铜将较黄金在公司纯利贡献上更重要。

　　该行预计，短期铜价持续强势，受惠今年上半年家电及汽车热销带动铜需求增长强劲，新供应产能增长预计集中今年下半年。宏观而言，市场充裕流动性及美国财政刺激憧憬持续提升投资气氛。最后，今年首季期货交易所铜库存跌至多年低位，反映短期市场供应紧张。