中信建投：中远海控近百亿净利 创重组以来新高

　　事件

　　【中远海控(601919)、股吧】发布业绩预告，实现归属上市公司股东净利润约99亿

　　2020年，中远海控实现营业收入约人民币 1713 亿元，较上年同期增长 13.37%；实现归属于上市公司股东的净利润约人民币 99 亿元，较上年同期增长 46.76%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润约人民币 96 亿元，较上年同期增长 505.10%。

　　简评

　　短期运价回调属于正常季节性波动

　　欧线货量仍处于恢复状态，整体装载率在90-95%，航司之间出现分化，运价出现松动迹象，短期运价出现回调。美线仍保持满载状态，港口拥堵未出现明显缓解，甚至有所加剧，美线运价仍将受益于美国1.9万亿美元刺激计划，或将全年维持在高位水平。

　　价值回归是产业趋势

　　虽然高位价格并不可持续，但是行业中长期价格水平的上升是确定性事件，过去的十年行业一直在毁灭价值，新冠疫情使得行业结构突变，端到端与数字化将重塑行业内在价值，价值回归是产业趋势。

　　当前公司估值已明显低估，仍维持“买入评级”

　　当前PE对应我们2021年盈利预测仅为5.5倍，股价下跌已经脱离基本面。我们认为2021年将是集运盈利最为辉煌的一年。3月份长协价谈判也将是全行业决胜的关键月。我们重视公司中长期价值，预计公司盈利中枢将上移至150亿元，给予公司在稳态盈利下15倍估值，对应公司中长期合理市值在2250亿元，对应公司股价在18.3元。

　　（文章来源：中信建投证券研究）