华西证券：长城汽车2月销量延续高增 目标价52.15港元

　　华西证券发布研究报告，维持长城汽车（02333）“买入”评级，目标价52.15港元，考虑到新产品大周期开启，中期业绩修复确定性高，叠加智能电动加速转型，予2022年35倍PE。

　　报告中称，公司2月乘用车批发销量同比增788.5%，对比乘用车行业销量同比增长377%，表现显着优于行业主因公司新车型坦克300（3300辆）、哈弗大狗（6318辆）、哈弗初恋（4002辆）、第三代哈弗H6（31710辆，同比增525%）等贡献净增量。分区域看，2月公司出口销量同比增226%至1万辆。2月皮卡销量同比增611%至1.5万辆，国内市占率达51%，其中长城炮销量同比增682%至0.8万辆，已全面布局中东、非洲、美洲、澳洲等四大地区，随着全球化进程的持续推进，预计皮卡销量有望持续高增。

　　该行称，公司于去年7月推出全新车型平台：长城柠檬和坦克WEY，兼容不同级别/类型/动力的新车型的研发与生产，新平台的推出将助力公司加速投放新品：

　　1）现有车型密集迭代维持竞争力：去年8月底上市的第三代哈弗H6、今年1月11日上市的哈弗初恋均基于长城柠檬平台打造，其他车型如哈弗H4、WEY VV5/VV6/VV7等也将基于全新车型平台迎来换代，带动车型周期向上，叠加行业层面乘用车板块需求周期性复苏，公司整车销量有望持续改善；

　　2）增量车型提升产销规模：硬派风格全新车型哈弗大狗9月底上市以来销量稳健爬坡，2月销量达6318辆。WEY坦克300在同价位硬派SUV中性价比优势突出，外观极具辨识度，预售订单持续净增，预计后续销量将逐月爬坡，稳态月销有望达8000辆以上。此前硬派SUV市场主要被外资品牌垄断，预计随着公司新车型投放，供给创造需求。WEY摩卡拥有智能架构水平、智能驾驶能力等全面产品力，实现智能领域道路的向上突破。

　　报告提到，欧拉品牌2月销量同比增2780%至0.7万辆，其中：欧拉黑猫改款后性价比提升，2月销量同比增1710%至4561辆；欧拉好猫2月销量1534辆，仍处于爬坡期，累计订单量破万辆，增量可期。此外柠檬混动DHT将在4月上海车展发布，首次搭载在WEY品牌全新紧凑级SUV，综合油耗仅为4.7L，产品力强劲。

　　除欧拉品牌外，公司与宝马合资的光束汽车进展顺利，光束汽车项目总投资为51亿元，年标准产能达16万台，新工厂预计将于2022年投产。光束汽车将生产包括MINI品牌纯电动汽车和公司旗下新产品，提升公司产品定位的同时加速电动化进程。