普拓投资与产业资本拟联合重整雨润

　　日前，北京普拓投资基金管理有限公司(下称“普拓投资”)正式提交了作为雨润集团重整投资人的申请函，并提出了“产业资本+金融资本”的重组方案。

　　2021年2月1日，第一财经记者从普拓投资处获悉，虽然具体重组方案尚不能透露，但普拓投资准备引入业内具备雄厚实力的战略合作伙伴组成联合体对雨润进行重整。

　　普拓投资项目负责人告诉第一财经记者，普拓投资此前就在参与雨润重整，2016年受其他金融债权合作伙伴的邀请，普拓投资已提出过司法重整的方案，但由于种种原因，司法重整的进程被推迟到现在才进入。

　　据了解，2016年4月，普拓投资联合部分合作伙伴对雨润集团进行了深入调研，并获得了雨润金融债委会的认可，但当时一方面，各方对于雨润集团的发展仍抱有期待，因此债权人和有关部门选择了债务的重新约期，延续到2017年底，后续又进一步延期到2018年6月；另一方面，当时创始人祝义财正在被监视居住，外界无法与其进行具体的沟通，因此最终导致了重组的推迟。

　　从雨润食品的业绩表现来看，2013年到2015年，雨润食品的业绩收入分别是214.9亿港元、192.7亿港元和202.5亿港元，比此前的峰值收入整体下滑，但还算稳定。

　　不过在外界看来，此次雨润集团重组的难度并不小，主要是大额债务压顶，这对于未来操盘的重组方都是个棘手的难题。据媒体报道，雨润集团的债务总额或超过700亿。

　　据普拓投资项目负责人介绍，债务问题也是雨润集团重组的核心问题，目前债权总额还没有最终确定，但在法院的主持下，公正、公开、公平的解决债务问题并不成问题。而在之前提交的重组方案中，普拓投资也希望多元化的处理债务问题。

　　由于目前债权认定等核心要素尚未明确，具体重组方案并不方便对外透露，但普拓投资项目负责人表示，在具体操作方向上，普拓投资准备联合业内具备雄厚实力的战略合作伙伴组成联合体来共同实施对雨润集团的重组。

　　据了解，普拓投资对合作方的要求，是需要其在产业中具备足够的实力和运营能力，能够一起盘活雨润，恢复存量做大增量，并将资产做大做强。

　　官网显示，普拓投资以完成和执行央企及地方大型国企混改投资项目居多，比如对华电新疆发电有限公司30亿元人民币的资金投入以及中航国际20亿元人民币股权投资基金及二期增资项目。

　　不过，普拓投资方面认为，破产重整是在司法程序下的一种特殊形式的投资并购操作，破产重整下的投资并购相较普通的投资并购而言，往往投资结构及资产更加清晰，程序更加透明。普拓投资在投资并购类项目上经验丰富，而且本身普拓投资已介入雨润集团重整项目多年，因此对于组成的联合体及提出的重整方案非常有信心。

　　第一财经记者从其他渠道了解到，食品业内不管是央企还是民企，有实力接下并盘活雨润集团盘子的相关企业并不算多。

　　“我们还是对雨润的个别资产很感兴趣。”有国内知名肉制品企业负责人告诉第一财经记者，该肉制品企业负责人同时表示，目前尚不清楚雨润集团资产的具体情况，一般来说现有资产质量可能不会太高，尤其是生产设备等折旧可能比较严重，但雨润一些位置较好的工厂仍然有其价值。

　　但上述肉制品企业负责人也透露，近几年肉制品行业生意并不好做，如果未来真要参与重整也会比较谨慎。

　　香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者，目前尚不清楚普拓投资在本次重组中将扮演怎么样的角色，不排除是由其以执行合伙人的身份牵头组织针对重组雨润的基金，并寻找多家业内企业或央企作为投资者共同参与，毕竟雨润集团的盘子较大，一家企业吃下并承担风险的可能性不太大。

　　值得注意的是，普拓的联合体能否最终完成雨润集团重组尚存变数，在此前的媒体报道中曾提及，在第一次债权人会议上，管理人曾提出引入财务投资人而非产业投资人，而这与普拓提出的金融+产业的模式有区别，这也意味着在重组上，各方还有博弈。

　　此外，按照南京中院批准的，雨润集团在重整期间公司在管理人的监督下“自行管理”财产和营业事务的要求，因此重组最终结果还存在很大的不确定性。

　　中国品牌研究院研究员朱丹蓬告诉第一财经记者，财务投资人在食品行业内也并非没有先例，但大多是在运营成熟的企业，比如复星在青岛啤酒中所扮演的角色。因为食品行业区别于其他行业，拥有很长的产业链条，事关食品安全，并且本身食品行业竞争激烈。不过最终如果引入的是财务投资人，意味着经营还要依靠雨润现有的团队，结合过去几年的经营情况，能否做到翻身仍有很大的不确定性。

　　（文章来源：第一财经日报）