会议直击稻草熊娱乐明起招股 IDG资本为基石投资人

　　稻草熊娱乐集团(02125-HK)将于明天起公开招股，发行1.6578亿股新股，香港公开发售占10%，国际配售占90%；可增发至1.90647亿股新股，每股发行价5.1港元至6.16港元，一手1000股，入场费6222.07港元；集资最多10.21亿港元，预计于1月15日挂牌。基石投资人为雪湖资本、IDG资本、唯品会。招商证券(600999,股吧)及中信建投为联席保荐人。

　　稻草熊娱乐为中国主要的剧集制片商及发行商，业务涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行等。公司三大主要业务包括︰自制剧集播映权许可；买断剧集播映权许可；及定制剧集承制服务。

　　截至2019年12月31日，公司为中国《电视剧制作许可证（甲种）》的73名持有机构之一，亦是江苏省唯一的持有机构。根据弗若斯特沙利文报告，于2019年，公司更是唯一一家在五大电视台（即江苏卫视、浙江卫视、东方卫视、湖南卫视及北京卫视）和三大网络视频平台（即爱奇艺、腾讯视频及优酷）都有发行新剧集的剧集制片商及发行商。按2019年首播电视剧数目计，公司于中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%。

　　稻草熊共保留30项IP，当中包括根据初步构思撰写的六份原创剧本及根据被许可IP撰写的24份改编剧本。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按许可或发行收入及广告收入计，预计中国剧集市场的规模从2019年的人民币(下同)991亿元，进一步增长至2024年的1,213亿元。

　　爱奇艺自2018年11月起一直为稻草熊的主要股东，并为集团五大客户兼供应商；2020年上半年稻草熊来自爱奇艺的收入占总收入约69.2%，且爱奇艺已指派两名董事加入董事会。

　　2020年上半年，集团收入近5.8亿元，同比下滑11.7%，由于买断剧集播映权许可产生的收入大幅减少。期内毛利同比上升86.4%至近1.36亿元，其中来自自制剧集播映权许可占整体毛利的84.4%；来自买断剧集播映权许可占1.5%，来自定制剧集承制占10.4%。整体毛利率则由11.2%上扬至23.4%，主要由于期内播映的《两世欢》的毛利率较高，该剧题材及主题新奇而使许可费较高，以及该剧集聘用片酬相对较低的新晋演员使制作成本较低。股东应占溢利亦增长43.2%至5412.8万元人民币。期内录得经营活动净现金流入1182.6万元，同比跌73.2%。

　　根据未经审核管理账目，截至2020年前9个月，集团的收入及毛利同比升超过20%及100%。原因是第三季度稻草熊三条业务线的收入均有所增加：(i)第三季度播映两部定制剧集及两部买断剧集；及(ii)第三季度经稻草熊许可取得重播权的自制剧集数目增加两部。有关毛利增加因期内许可及播映的剧集毛利高所致。

　　此外，稻草熊可能于2020年度录得亏损净额，主要由于按公平值计入损益的金融负债（即爱奇艺持有的可转换可赎回优先股）公平值变动预期亏损。预期未来不会就优先股公平值变动确认任何进一步亏损或收益。

　　稻草熊目前并无正式股息政策或固定派息比率。 是次招股集资所得，将用于拨付剧集制作；进行潜在投资或并购，涉及一名从事后期制作的下游市场参与者；用于透过收购至少一家优质版权公司取得更多IP以确保剧集制作及发行的稳定发展；以及作营运资金及其他一般企业用途。

　　稻草熊娱乐董事会主席刘小枫介绍公司发展策略，将加强发行能力，与头部文学合作，获取更多元化的IP资源；持续深挖网络视频平台潜在机遇，探索业务创新。通过选择性投资及并购，进一步拓展业务，对象是拥有优质及多元化IP版权公司，以及上下游公司，正研究估值约3至5亿元的后期制作公司。

　　12月30日晚，稻草熊娱乐董事会主席，执行董事兼行政总裁刘小枫、执行董事兼首席营销官张秋晨、执行董事兼首席财务官陈晨，以及执行董事，首席营运官兼联席公司秘书翟芳，出席香港IPO线上新闻发布会，并回答记者提问，节录如下:

　　Q: 请问行业未来发展的新趋势。

　　A: 随着互联网普及，网络视频平台面对年龄跨度较大，发展空间亦更大。公司正探讨各方合作可能性，提供多元化内容。如何整合优质资源，将是未来剧集市场发展重中之重。

　　Q:稻草熊在电视剧出品方面有那些优势?

　　A: 公司核心管理团队由专业人士组成，并推行平台型经营模式，将IP持有人、发行渠道、工作室等各方优质资源整合至网上系统，进行分配并产生协同效应；公司的内容多样化亦是核心优势，未来亦会重点发展订制剧集。

　　Q: 公司为何获知名投资机构参股?

　　A: 公司获雪湖资本、IDG资本投资，是对公司的认可。爱奇艺为稻草熊第二大股东，是公司重要的战略投资人，而且无限制公司和其他影视平台合作，网络平台倾向多元化采购剧集，对制作公司大为有利。刘诗诗及内地女星赵丽颖为早期股东之一，公司和两位艺人没有经纪人合作关系，她们亦不是管理层及没有参与公司日常运作。

　　Q:公司毛利率表现于过去数年较为波动，原因为何?

　　A: 这与剧集本身的毛利率变化相关，公司现与新媒体，并以订制模式发行风险较少，毛利亦较高。2021年第一季将播出2部IP剧，未来毛率趋稳定，并会跟随消费者喜好制作剧集内容。