中信建投：首予泡泡玛特买入评级 预计今年净利润增33.5%

　　中信建投发布研究报告称，首次覆盖泡泡玛特（09992）给予“买入”评级。

　　报告中称，公司自2016年7月推出Molly盲盒后扭亏为盈并踏上增长高速车道。2017-2019年及2020上半年分别实现营业实现净利润0.02亿、1亿、4.51亿和1.41亿元人民币（下同）。毛利率分别为47.6%、57.9%、64.8%和65.2%，持续稳定上升。

　　该行预计2020-2022年收入为23.21亿、41.81亿和72.94亿，增速分别为37.88%、80.14%和74.45%，净利润分别为6.02亿10.56亿17.83亿元，增速分别为33.5%、75.4%、68.8%。

　　该行表示，泡泡玛特为潮流玩具从小众产品成长为目前广受年轻用户群体追捧的潮流，其本质是将内容IP、线下体验、社交圈层三个要素集合为一体的核心要素。

　　泡泡玛特以潮流玩具为核心开展三大业务板块：自主开发产品、第三方产品和其他业务。该行认为，盲盒不仅是年轻人的潮流玩具，也是一种社交中介。公司通过举办每年度的潮流玩具展会、打造线上APP葩趣，成功将潮流玩具从有形玩具变为一种文化潮流，从而源源不断地吸引年轻用户购买。