“洗衣液一哥”蓝月亮赴港上市在即 暗盘最终涨21.43%

　　继农夫山泉后，港股消费板块将再添一员。

　　12月15日，蓝月亮集团控股有限公司(下称蓝月亮)发布定价结果公告最终定价在区间顶端，每股售价13.16港元。据富途证券的数据，蓝月亮集团在富途暗盘交易最终涨21.43%，股价报15.98港元/股。

　　蓝月亮计划于12月16日在港交所主板挂牌上市，股票代码为“6993”。

　　招股期间认购火爆，高位完成定价

　　蓝月亮于12月4日-12月9日启动招股，招股区间为10.20港元/股至13.16港元/股。其中，中银香港资产管理、大众(香港)国际、富敦基金、长甲集团、大湾区基金及联营投资管理集团六名投资机构为蓝月亮的基石投资者，拟认购总金额约18.21亿港元的发售股份。

　　12月15日据港交所公告，蓝月亮最终定价高位，按照13.16港元定价，此次IPO募资规模达98.3亿港元。招股期间，蓝月亮认购情况火爆，招股首日国际配售1小时足额认购，香港公开发售则超40倍认购。

　　市场人士表示，蓝月亮IPO最终定价区间定在顶端也足以说明其认购火爆程度。据介绍，蓝月亮路演期间投资机构普遍反应其定价区间合理，基于目前我国消费升级的大环境及整体行业发展迅速的特点，未来仍有较大上涨空间。

　　中泰国际证券研报指出，按全球公开发售后的57亿股本计算，蓝月亮市值为586-756亿港元。同时按照2021年的盈利预测，机构预计市盈率水平在30-40倍左右。考虑到公司属高增速的消费公司，同港股消费公司相比，该估值处于合理范围。

　　数据显示，截至12月8日收盘，港股几家较为知名的消费公司，如霸王集团、农夫山泉、颐海国际、周黑鸭、华润啤酒，滚动市盈率(扣除非经常性损益)分别为78.17倍、92.18倍、109.67倍、156.00倍、171.11倍。其中，农夫山泉于今年9月8日刚刚登陆港交所主板。

　　安信国际证券消费行业分析师杨怡然在研报中提到，虽然近期招股的新股较多，吸纳了部分资金，但市场上较多券商为蓝月亮提前预留了融资额度，料市场的热情和关注度仍在，短期有望获利。

　　与此同时，中泰国际证券指出，蓝月亮此次IPO稳价人是MerrillLynch(美林)，该机构2020年保荐过6个项目，上市首日表现5涨1平。随着整体衣物清洁行业“粉转液”的消费升级、公司强大的线上线下分销网络以及公司的品牌效应，蓝月亮未来在同业竞争中具备优势地位，给予其评级为“申购”。

　　高瓴资本重仓10年

　　招股书显示，蓝月亮董事会主席潘东与公司首席执行官罗秋平为夫妻。目前，罗秋平担任蓝月亮首席执行官、执行董事，其妻子潘东则是董事会主席、首席技术官。股权结构显示，两人通过ZED及VanGroupLimited共计持有蓝月亮88.92%股份，为蓝月亮实际控制人。

　　此外，高瓴资本旗下的HCM基金，持有蓝月亮10%股份。

　　事实上，早在2010年11月30日，高瓴资本便以4500万美元投资了蓝月亮，HCM据此获发行及配发4500股每股面值1美元的Aswann(直接持有蓝月亮100%股权)A轮优先股，并在第二年追加投资103万美元。

　　高瓴资本创始人兼CEO张磊曾公开表示，2008年研究消费升级的高瓴发现，跨国公司宝洁与联合利华占领家用洗涤市场，但这些跨国公司本质上的历史包袱，让他们无法抓住消费升级的趋势，这给本土品牌蓝月亮带来了机会。

　　值得一提的是，仅在今年内，高瓴资本投资的公牛电器、【良品铺子(603719)、股吧】、名创优品、完美日记等消费品公司相继上市。

　　或持续享受行业高增长之红利

　　招股书显示，蓝月亮旗下产品涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大品类。根据弗若斯特沙利文报告，2017年、2018年及2019年，蓝月亮洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液产品在其各自市场的市场占有率均排名第一。

　　数据显示，2017年至2019年，蓝月亮营业收入分别为56.32亿港元、67.68亿港元和70.50亿港元，复合年增长率为11.9%；同期的净利润分别为8616万港元、5.54亿港元和10.80亿港元，复合年增长率为254.0%；毛利率分别为53.2%、57.4%、64.2%。

　　中泰国际证券分析师余浩胖赋觯蓝月亮的产品组合中除洗衣液外，还包括了洗手液、衣物清洁护理品、餐厨清洁产品及浴室清洁剂等，未来随着消费者对公共及个人健康与卫生意识的提高，多元化的产品组合可满足日益增强的消费需求。

　　国元证券也认为，蓝月亮在行业内具备较高的品牌知名度，市占率多年位居行业首位，龙头地位稳固，可享受行业高增长之红利及市场集中度的稳步提升。

　　据弗若斯特沙利文数据，中国是全球最大的家庭清洁护理市场之一。2019年，中国家庭清洁护理行业的零售销售总价值为1108亿元人民币，预期2019年至2024年的复合年增长率为8.7%。其中，衣物清洁护理市场为中国家庭清洁护理行业中最大的市场，占2019年中国家庭清洁护理总体市场规模的61.2%。

　　杨怡然在研报中提到，与日本等其他国家相比，中国洗衣液市场仍有巨大的增长潜力。数据显示，中国洗衣液市场渗透率已由2015年的32.0%上升至2019年的44.0%，预测2024年将进一步上升至58.6%。2019年，浓缩洗衣液在日本及美国的渗透率达100%，同年浓缩洗衣液在中国的渗透率为8.2%。

　　杨怡然指出，蓝月亮是中国家庭清洁护理市场的先行者，享受行业增长红利。

　　“中国家庭清洁护理行业正处于结构性变革的阶段，洗衣液在洗衣剂市场的渗透率持续提升，而洗衣粉的渗透率则持续下跌，相信洗衣液取代洗衣粉的趋势将会在未来持续。鉴于蓝月亮在洗衣液市场的领先地位，公司将有望在行业的结构化改革中持续受益。”杨怡然称。

　　（文章来源：中新经纬）