大和：首予宝尊电商买入评级 目标价130港元

　　大和发表研究报告表示，首予宝尊电商（09991）“买入”评级，及目标价130元。

　　该行预计，季节性因素和品牌优化计划导致第3季收入同比增长或达19%；第4季“双11”的销售强劲可能会推动营业收入增长， 预计第四季度收入将同比增长25%。

　　在618促销节中，宝尊着手进一步品牌优化，终止获利率低、提供大幅折扣及导致毛利率降低的品牌，但认为至少需要1-2个季度让新品牌提高其毛利率。该行指出，商家在“双11”中加大营销力度；而今年的“双11”延长了3天，预计将带来强劲的商品成交金额（GMV） 增长。

　　展望未来，期望宝尊的品牌收入将在2021年重新加速并按年增长30%。品牌优化可能会在下半年结束，并收购新品牌。

　　该行预计，第3季非GAAP运营利润率同比增长0.9个百分点至6%，这主要是由于销售下降和淡季期间的营销和履行费用，料第4季的非GAAP营业利润率将为9.6%；认为其非GAAP每股盈利预测将在2020-22年年复合增长率为29.3%。