快手启动港股IPO：直播收入占比降低、上半年由盈转亏

      11月5日晚间，短视频社交平台快手正式向香港联交所递交IPO招股书。招股书显示，2019年快手营收391亿元人民币，2020上半年实现收入253亿元，同比增长48%。

　　毛利与利润方面，招股书显示，于2017年、2018年、2019年与截至2019年6月30日及2020年6月30日止六个月，快手毛利分别约为26亿、58亿、141亿、55亿及87亿，同时期的毛利率分别为31.3%、28.6%、36.1%、32.3%及34.3%；净亏损分别为人民币200亿元、人民币124亿元、人民币197亿元及人民币681亿元。

　　需要注意的是，亏损部分主要受优先股转换因素影响。招股书显示，按照非国际财务报告准则(Non-IFRS)，剔除可转换可赎回优先股的公允价值变动等对经营业绩没有指标作用的项目，快手于2017年、2018年及 2019年经调整净利润分别为人民币7.77亿元、1.82亿元及13亿元，截至2020年6月30日止六个月，经调整净亏损为人民币63亿元。

　　快手招股书提示风险称，其于营业纪录期间产生净亏损，且日后未必能达到或维持盈利水平。

　　快手在招股书风险因素部分表示，直播赚取的收入是公司收入的主要组成部分，而该收入非常倚赖直播付费用户数目及直播付费用户平均收入。如果无法持续扩大或维持直播付费用户群及无法增加直播付费用户平均收入，公司收入未必一如预期增长，继而可能对业务经营及财务业绩产生重大不利影响。

　　业务架构层面，招股书显示，快手是全球以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计最大的直播平台。直播、线上营销服务以及其他业务(包括电商业务、网络游戏及其他增值服务)构成了快手的主要收入来源。

　　其中，自2017年至2019年，快手直播业务的收入分别为79亿元、186亿元以及314亿元。2020年前6个月，快手直播业务收入达173亿元人民币。但直播收入占总收入的占比正在逐年降低。招股书显示，其比例已经从2017年全年的95.3%缩小至2020年上半年的68.5%。

　　2020年上半年，快手线上营销服务收入达到人民币72亿元，较去年同期增长222.5%。此前三年，快手线上营销服务收入占总收入的比例分别为4.7%、8.2%、19.0%，该比例在截至2020年6月30日止的六个月间进一步提高至28.3%。

　　另外，其他服务获得收入包括电商、网络游戏及其他增值服务。招股书显示，于2017年、2018年、2019年与截至2020年6月30日的六个月，快手其他业务的收入分别约为0元、2042万、2.59亿及8.10亿。其他业务收入占收入的比例分别为0、0.1%、0.6%、0.1%及3.2%。

　　持股方面，招股书显示，截至IPO前，宿华持股12.648%，程一笑持股10.023%，银鑫持股2.422%，杨远熙持股2.069%。机构股东中腾讯持股21.567%，五源资本持股16.657%，其他投资者合计持股34.614%。

　　招股书称，强互动、高粘性、可信赖的社区生态系统，是快手直播业务、线上营销业务、电商等业务高速增长的基础。截至2020年6月30日的六个月，快手应用上有近80亿对用户互相关注，快手应用日活跃用户日均使用时长超过85分钟，日均访问次数超过10次，快手应用上的内容创作者占平均月活跃用户比例约26%。招股书披露，截至2020年6月30日的六个月，快手的中国应用程序及小程序平均日活跃用户及平均月活跃用户分别为3.02亿及7.76亿。

　　风险因素一栏中，快手在招股书中主要归纳为几方面：能否以高效、低成本的方式留住现有用户、保持用户的参与度或获得新用户；能否吸引、培养及留住内容创作者，以及内容创作者会否继续贡献对用户有价值的内容；能否维持独特的社区文化和充满活力的生态系统，以及留住现有业务伙伴或吸引新业务伙伴；所处行业不断变化，能否紧跟用户偏好或行为变化，或持续技术创新或设计出符合用户预期的功能等。