恒指有待突破24,800 燃气股回升

　　宏观及行业

　　恒指有待突破24,800，燃气股回升。港股连升两天，恒指昨天早段曾升385点，但中国公布三季度GDP逊市场预期，恒指升幅收窄，收市升155点或0.64%。大市成交升至1,228亿港元。内银股延续近日反弹走势，工行(1398 HK)涨3.6%。科技股则表现参差，恒生科技指数跌0.5%，阿里巴巴(9988 HK)则升1.1%创新高，逼近300港元。获阿里增持的高鑫零售(6808 HK)飙升19%。昨夜美股先升后跌，早段曾憧憬美国能就新的纾困方案达成协议，但其后有报道指国会与白宫的谈判仍胶着，难望在大选前通过方案，拖累道指收市跌1.44%，纳指更连跌第五天。图表上，恒指正营造小型 “头肩底” 利好型态，有待升破颈线24,800。板块方面，憧憬国策支持、近期急升的光伏玻璃股获利回吐，管道燃气分销商如中国燃气(384 HK)、华润燃气(1193 HK)则由低位反弹，在冬季取暖需求上升的预期下，股价有望进一步反弹。人民银行今天将公布贷款市场报价利率(LPR)。

　　中国三季度GDP增4.9%，服务业需时较长复苏。中国公布三季度经济数据，GDP同比增长4.9%，较我们/市场预期低0.1/0.3个百分点。首三季累计GDP同比增0.7%(上半年收缩1.6%)按产业分类，第一和第二产业之增速已大概重回疫情前水平，但第三产业同比仅增4.3%，较疫情前低逾2个百分点。首9个月城镇居民实际可支配收入同比下跌0.3%(农村居民增长1.6%)，仍对消费复苏构成下行风险。整体而言，经济之供求环比均见改善、失业率下降、领先指标稳步向上，而第三产业则可能需要较长时间回复正常。我们估计全年GDP增长2.4%。

　　中国三季度GDP同比增长4.9%

　　资料来源：国家统计局、招银国际证券

　　按产业划分之GDP同比增速

　　资料来源：国家统计局、招银国际证券

　　个股速评

　　阿里巴巴季绩料良好，维持 “买入”。阿里巴巴(BABA US / 9988 HK)将于11月公布21财年二季度(7-9月)业绩，我们估计收入/非公认会计准则净利润同比增长29%/17%，较市场预期低2%/3%。按业务分类，核心商业/云计算/数字媒体及娱乐之收入料增长29%/56%/7%。我们估计经调整EBITDA利润率为26%，主要受核心商业(30%)支持及菜鸟物流、云计算和本地生活服务之亏损收窄。展望下半财年，市场聚焦 “双11” 之电商业务表现，其中淘宝特价版和直播料强化，而云业务料开始达到季度收支平衡，受较高的增值服务支持。综合而言，我们认为阿里能捕捉线上消费复苏以及长期结构性机遇，目标价调高至354.5美元/345港元，评级维持 “买入”。

　　（文章来源：招银国际）