福禄控股：创始人持股58.88% 收入依赖佣金且无控制权

　　据港交所9月2日披露，福禄控股通过聆招银国际为其独家保荐人。福禄控股是中国最大的第三方虚拟商品及服务平台运营商之一，以2019年收入和GMV计，福禄控股在文娱和游戏的第三方服务市场中占有率均居第一。福禄控股提供不同行业（包括文娱、游戏、通信及生活服务相关行业）的虚拟商品相关服务及增值服务，并通过平台抽取相关佣金及服务费。

　　招股书显示，福禄控股执行董事为符熙、张雨果、水英聿、赵笔浩、茅峰；独立非执行董事为李伟忠、王雨云、黄诚思。上市前，符熙合计共持有公司58.88%的股权，为大股东。张雨果、水英聿及赵笔浩分别持股5.33%、7.03%及5.61%，他们与符熙为一致行动人。公司董事长兼首席执行官符熙今年刚31岁，福禄控股为符熙于2009年3月创办，创办时符熙年仅20岁，为中南财经政法大学计算机信息管理专业的学生。

　　值得注意的是，招股书披露，符熙先生、张雨果先生、水英聿先生、赵笔浩先生及Luzhi Holdings自愿签订合约禁售承诺，将持股期锁定48个月，每年解禁25%。

　　招股书披露，福禄控股2017至2019的营收分别为2.44亿元、2.09亿元及2.42亿元；2020年第一季度实现营收7997万元，较2019年第一季度同比增长35%。2017至2019的净利润分别为0.78亿元、0.63亿元及0.81亿元，2020年第一季度，公司净利润为0.36亿元，较上年同期的增长81.4%。此外，福禄控股2017、2018、2019年对应毛利率分别为76.2%、76%及80%。

　　根据招股说明书，福禄控股的大部分收入来自向透过平台销售虚拟商品的虚拟商品提供商收取的佣金。然而，福禄控股表示在佣金的收取方面并无控制权，因此会有佣金大幅波动或下降的可能性，对公司的财务状况及经营业绩造成损害。近年来，文娱及通信行业虚拟商品提供商提供的平均佣金率一直呈下降趋势，在文娱虚拟商品交易方面，福禄控股收取的平均佣金率由2017年的25.8%下降至2019年的9.4%；在通信相关虚拟交易方面，福禄控股收取的平均佣金率由2017年的0.5%降至2019年的0.2%。福禄控股表示，正在不断调整所促成的虚拟商品交易组合，将重点放至佣金率更高的新型虚拟商品行业。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，福禄控股所处的虚拟商品及服务行业正在经历一个高速的增长，中国虚拟商品及服务行业由2014年的人民币6，456 亿元增至2019年的人民币12，935亿元，复合年增长率为14.9%，并预期于2024年将增至人民币21，002亿元，自2019年以来复合年增长率为10.2%。但值得注意的是，招股书披露，公司业务依赖中国虚拟商品及服务行业的增长，监管该行业的监管框架在不断变化，且预期在未来仍会存在不确定性。中国虚拟商品及服务行业的监管变化或倒退或下滑可能会降低对公司服务及解决方案的需求并对公司的增长前景及盈利能力造成不利影响。

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