交银国际:华润置地维持买入评级 目标价39.98港元
摘要: 交银国际研究部发表报告,业绩符合预期。华润置地(01109-HK)2020年上半年收入同比下降2.1%至449亿元人民币(下同),毛利率则为33.5%(19年上半年:37.8%),均略低于预期。
交银国际研究部发表报告,业绩符合预期。华润置地(01109-HK)2020年上半年收入同比下降2.1%至449亿元人民币(下同),毛利率则为33.5%(19年上半年:37.8%),均略低于预期。华润建议派发中期股息每股0.15元,同比增长16.3%,主要是由于派息增加,高于我们预期。
销售从卫生事件中快速恢覆,步入正轨。截至20年首七个月,华润的合约销售总额达1,348亿元,占全年销售目标的51.5%。公司推算管线集中在下半年,并计划在下半年可售资源达4,122亿元。
租金和零售业务强劲覆苏。管理层指出,自5月以来零售和租金覆苏强劲,每月的租金/零售额从2月/ 3月同比跌幅超70%/30%回复同比增长。
分拆路径更清晰。华润上半年在管面积约为1.12亿平方米,而物业管理收入为27亿元。公司表示已在上半年启动分拆物业管理项目。
维持买入和目标价39.98港元。我们认为华润在20-22财年将继续实现稳定的核心利润增长(每年10-20%),潜在的分拆将成为未来12个月的主要股价催化剂。
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