正通汽车遭资金危机股价跳水 控股大股东急抛股份国资接盘

　　在被爆因资金紧张申请债务延期 10天后，正通汽车的股权也被抛售。7月31日，正通汽车发布公告表示，公司控股股东Joy Capital(持股比例约51.29%)在7月29日与独立第三方【厦门国贸(600755)、股吧】控股集团有限公司(下称“厦门国贸控股”)订立一份意向书，Joy Capital有意出售约29.9%股权，国贸控股有意购买这笔股权。

　　如果此次收购完成，正通汽车现控股股东Joy Capital的持股比例将下降至21.39%，该持股比例将低于新投资者厦门国贸控股的29.9%，这意味着正通汽车的大股东或将易主，厦门国贸控股将成为正通汽车的最大股东。

　　正通汽车是国内一家主营豪华汽车品牌销售的经销商集团，2010年12月成为中国内地第一家在香港上市的豪华汽车经销商，到2019年底，正通汽车在全国拥有115家4S店，其中豪华车4S店101家，经营的豪华品牌包括保时捷、宝马、奥迪等。2011年8月，在经销商排行榜中排名第20的正通汽车，以55亿元收购了排名第9的深圳市中汽南方投资集团有限公司(简称：中汽南方)上演了业内经典的“蛇吞象”戏码。

　　而接盘方厦门国贸控股是厦门市政府控股的国有企业，为《财富》世界500强企业。但从汽车经销商业务层面，国贸控股却远没有正通汽车强势。资料显示，厦门国贸控股旗下的经销商集团为信达国贸汽车集团(简称：信达国贸)，它虽是福建省最大的汽车经销服务商，但在2020年中国汽车经销商集团百强排行榜上，信达国贸仅排名第49，正通汽车则排名第13。对比显示，正通汽车2019年的销量是信达国贸的2.8倍，营业收入是信达国贸的3.7倍。

　　由于正通汽车被爆财务出现危机，其股价应声下跌，此时入股被认为是一个比较有利的时间点。数据显示，正通汽车股价在财务问题被爆后的一周内，股价跳水27%。

　　7月21日，有媒体报道正通汽车有约1亿美元的一笔分期贷款出现违约，当日正通汽车发布公告承认此事，表示公司于当日前已分两次偿还本金的30%及利息，针对贷款本金25%的第三期还款时间则将与借款方商讨延期。7月23日，正通汽车表示债权人已同意将第三期还款日期从2020年7月20日延长至2021年1月19日。

　　这1亿元美元的贷款无法全额偿还，被认为是正通汽车的资金链紧张局面的一个缩影。随后，7月24日，穆迪将正通汽车的企业家族评级和高级无抵押债务评级从“B3”下调至“Caa3”。7月27日，正通汽车出现历史最低股价，当日收盘价为0.75港元/股。

　　而对于正通汽车而言，此次大股东抛售股权并引入新投资者，也被认为是其自救方式之一。正通汽车表示，预期该关系(指新投资者入股)将向公司提供协同效应及重大机会，凭借国贸集团的规模、网络及财务实力进一步发展及加强公司汽车经销、汽车金融服务等公司业务。

　　正通汽车的业绩下滑在2019年已出现苗头，该年其销量、收入和利润出现集体下滑。其中，正通2019年新车销售10.32万台，同比下降8%；豪华车销量8.17万台，同比下降5%。2019年经营收入351.38亿元，同比下降6%；2019年净利润7.67亿元，同比大幅下跌39%。截至2019年年末，正通汽车总资产为448.58亿元，总负债312.18亿元，资产负债率为69.59%。其中流动负债258.19亿元，占总债务比为82.7%。

　　在流动负债中，短期借贷高达170.28亿元、应付票据24.47亿元，短期债务达194.75亿元。与之形成鲜明对比的是，正通汽车账面非受限现金及现金等价物仅为14.97亿元。这意味正通汽车的正通汽车的短期偿债压力巨大，而还款能力则非常差。

　　公开信息显示，为了还债，正通汽车不惜高息举债。2020年初，正通汽车以12%的利率发行了1.73亿美元优先票据，而其同行广汇汽车的债券平均成本仅为7.1%。但随后的疫情爆发，使得其资金链更加紧张，这会是促使正通汽车原大股东抽身而逃的最后一根稻草。

　　今年上半年，受疫情影响，正通汽车的财务表现进一步恶化。正通汽车发布的今年第一季度主要财务数据显示，正通汽车2020年一季度营业收入31.31亿元，同比下滑64%；归属于母公司的净利润为亏损0.54亿元，而去年同期为盈利2亿元；经营活动产生的现金流净额为-1.16亿元，去年同期为1.22亿元。

　　由于正通汽车财务出现问题，此前部分城市和地区已有车主反应在交了车款后却迟迟提不到车。而此次债务延期半年及新投资者或将入局能否给正通汽车带来新气象，目前尚没有定论。好的消息是，最新的市场数据显示，从第二季度开始，宝马等部分豪华品牌汽车销量已开始强势回暖。

　　值得注意的是，正通汽车在公告中提醒，目前现任大股东Joy Capital与厦门国贸控股签订的只是意向书并不具备法律约束能力，如果在2020年10月1日之前两者没有签订具有法律约束力的协议并且意向书没有进一步延长，该意向书将自动终止。根据计划，Joy Capital与厦门国贸控股拟于未来数周签署正式协议，而交易对价暂定为不低于前120个连续交易日平均收报价溢价的30%。

　　（文章来源：经济观察网）