恒指下试24,000支持 观望汇丰业绩

　　宏观及行业

　　恒指下试24,000支持，观望汇丰业绩。港股上周窄幅上落，连日受制于25,000阻力，估计该水平继续是短期反弹阻力所在，支持于中期升轨24,000。预计香港地产及银行等板块表现较弱，继续受疫情于香港反弹所累，反观科网等新经济股料有较佳表现，受美国科网巨头业绩良好带动气氛。今天市场观望中国7月份财新制造业PMI，及汇丰(5 HK)和恒生银行(11 HK)中期业绩。

　　中国7月份制造业PMI向好。中国7月份官方制造业PMI环比升0.2点至51.1%，较好的方面包括 1) 新订单指数升0.3点至51.7%，以及原材料购进价格指数进一步上升，反映制造业需求持续复苏；2) 海外需求复苏，新出口订单指数大幅反弹5.8点至48.4%；3) 非制造业PMI之下的建筑业商务活动指数升至60.5%，受基建及房地产投资推动。较负面的包括 1) 小型企业指数跌0.3点至48.6%，经营环境仍较困难；2) 制造业及非制造业之从业人员指数都低于50。

　　新出口订单指数大幅反弹

　　　　资料来源：国家统计局、招银国际证券

　　从业人员指数仍低于 50

　　　　资料来源：国家统计局、招银国际证券

　　中国7月份重卡销量大增89%，胜预期，重申买入重汽及潍柴。根据第一商用车网初步数据，中国重卡行业7月份销量同比大增89%至14.3万台，首7个月累计销量增长31%至95.7万台，相当于我们全年预测之70%(去年同期占比为62%)。7月份重卡需求受惠严格的打击超载及淘汰国三排放标准卡车的政策。低基数亦是增速较高的原因之一。强劲的销量再次印证我们对重卡行业的乐观看法，我们之全年销量预测136万台有上调空间。重申买入中国重汽(3808 HK)，为行业首选，以及潍柴动力(2338 / 000308 CH)，相信即将于8月份公布的上半年业绩将推动股价。

　　中国重卡行业月度销量

　　　　资料来源：第一商用车网、招银国际证券

　　中国重卡行业销量预测

　　　　来源：第一商用车网、招银国际证券预测

　　个股速评

　　东方教育料上半年盈利下跌，基本因素仍良好，维持买入。中国东方教育(667 HK)发盈警，预计6月止六个月纯利同比减少约20%-25%，经调整纯利减少45%-50%，主要由于新冠病毒导致新生注册及新客户注册量减少约20%以及学生延迟返校，导致公司收入减少15%-20%。我们认为，公司业务于7月中 “中考” 完结后显着复苏，学校重开的比率由5月底之50%到目前大升至逾90%。另外，今年于成都新开的美容学校已有约300个学生，而7-9月是招生旺季，该学于本年度或可超出目标之400-500个学生。公司计划下半年度于郑州及长沙新设美容学校，相信有助推动盈利增长及估值向上。我们调低20/21/22年盈利预测9%/3%/4%，以反映较低之新生注册量，但因应行业估值上升，将目标价上调至21.1港元，相当于31.7倍21年预测市盈率，维持 “买入” 评级。

　　（文章来源：招银国际）