招银国际：金价创新高 中线仍看好

　　宏观及行业

　　恒指料反复下试二万四支持。港股昨天先升后跌，恒指早段曾升267点，收市倒跌102点或0.41%。主板成交仅1,257亿港元。新冠肺炎疫情于香港之第三波持续，昨天新增本地个案142宗，创单日新高。特区政府昨天公布加强防疫措施，包括食肆全日禁堂食、禁聚令收紧至两人、室内及室外的公众地方强制戴口罩等，措施由周三凌晨起生效，为期七天。美股昨夜上升，道指升0.43%，纳指升1.67%，憧憬疫苗研发有进展，及美国政府将推新一轮财政刺激措施，金价则创新高。今日恒指或可随美股温和反弹，但由于已跌穿短期升轨25,000，支持位下移至中期升轨约24,000。

　　金价创新高，中线仍看好。金价近期急升，昨天创历史新高，高见1,958美元，受多个因素推动，包括疫情持续对环球经济带来压力、美元汇价下跌、全球主要央行之超低利率及量化宽松政策等。中线而言，货币政策宽松料继续推升金价：美国、英国、欧洲、日本央行均正实行无限量宽，其中美国联储局估计目前利率水平至少维持至2022年，换言之，美国未来两年很可能维持实际负利率。金价前高位创于2011年，而联储局在多番量宽下，资产规模已较当年升近1.5倍。黄金被视为一种供应有限的货币，在钞票供应大增下，以美元计之金价有上升动力，相信投资者不会单纯因金价创新高便 “畏高”。 追踪金价的产品主要有持实金的SPDR金ETF(2840 HK)，及以黄金期货模拟金价每日两倍表现的FL二南方黄金(7299 HK)。金矿股则宜选集中从事上游开采业务的金司，例如山东黄金(1787 HK)。

　　恒生指数支持下移至中期升轨24,000

　　金价升越2011年高位，期间联储局资产升近1.5倍

　　个股速评

　　同程艺龙业务复苏良好，维持买入。同程艺龙(780 HK)将于8月中公布中期业绩，我们估计二季度收入/非通用会计准则纯利同比下跌24%/52%，较市场预期高3%/1%，其中利润率或有惊喜，受惠成本控制及效率提升。展望下半年，跨省团体旅游重启，加上公司加强渗透低线城市，料公司之住宿预订及交通票务业务继续复苏。预料公司之预订酒店日数于三季度将回复同比增长，交通票务亦将自7月起回复增长。同程艺龙目前估值是20/21年预测市盈率23倍/13倍，我们的目标价17港元，相当于16倍21年预测市盈率，维持 “买入” 评级。