招银国际：观望业绩及数据 恒指支持下移至二万四

　　宏观及行业

　　观望经济数据及业绩，恒指支持下移至二万四。港股上周五下挫，恒指跌558点或2.21%，收报24,705。美股上周五亦下挫，道指跌0.68%，纳指跌0.94%。避险需求上升，金价持续向上，突破1,900美元，逼近2011年之历史高位1,920美元。图表上，恒指失守短期升轨约25,000，走势初步转弱，下一级支持于3月份低位引伸的中期升轨约24,000。本周市场观望经济数据及企业盈利。内地今日公布6月份工业利润，周五将公布官方采购经理指数(PMI)，美国周四公布联储局议息结果及第二季GDP。港股进入业绩期，本周有渣打银行(2888 HK)、九仓置业(1997 HK)、澳博(880 HK)等公布中期业绩。另外，本港传媒报道，特区政府今日将决定进一步收紧防疫措施，包括将餐厅堂食禁令扩大至午市，并强制室外戴口罩等。相信本港地产、零售及餐饮股将继续受压。

　　一线城市交通复苏较强，低线城市分歧。新冠肺炎疫情爆发后，交通拥堵情况是投资者观察经济复苏的指标之一。我们的经济师分析了97个内地城市之高德交通拥堵指数，得出几点观察：1) 十个一线及准一线城市当中，除了北京受疫情反弹所累，拥堵指数均已于4月中或5月回升至正常水平；2) 低线城市之指数反弹情况则较分歧，有约四分一城市之7月中下旬数据仍低于或贴近去年低位；3) 较倚赖外省劳工及游客之城市(如东莞、三亚)及出现疫情第二波之城市(如哈尔滨、乌鲁木齐)，交通复苏较慢。我们认为，各城市交通复苏之速度受疫情严重程度、疫情前之经济表现、地方政府之应对政策等因素影响，例如成都及南京较早派发消费券，其交通复苏亦领先。

　　北京交通拥堵指数

　　　　资料来源：高德、招银国际证券

　　上海交通拥堵指数

　　　　资料来源：高德、招银国际证券

　　广州交通拥堵指数

　　　　资料来源：高德、招银国际证券

　　深圳交通拥堵指数

　　　　资料来源：高德、招银国际证券

　　个股速评

　　宝胜盈警，实际反映二季度强劲复苏。运动服装零售商宝胜国际(3813 HK， 未评级)上周五收市后发盈警，预期截至6月底之上半年综合溢利约1,700万元人民幤，较去年同期之4.63亿元大幅减少96%，主因疫情爆发及中国政府于一季度实施多项管制措施。公司早前已公布上半年收入同比减少约12%。单看二季度，业绩强劲复苏：收入回复至去年同期水平(一季度同比跌25%)，回复盈利约1.84亿元(一季度亏损1.67亿元)，纯利率约2.7%(一季度为负3.4%)。根据我们行业分析员之调查，估计宝胜7月份之销售将至少达6月份水平，料三季度续有良好表现。对整个内地运动服装业而言，估计7月份之经营开支控制或有惊喜。根据彭博综合预测，宝胜之20/21年预测市盈率为18倍/8倍，远低于同业滔搏(6110 HK， 未评级)之21倍/16倍。