国君(香港)：龙源电力给予收集评级 目标价5.25港元

　　龙源电力2020年6月风电发电量同比增长18.8%至3，261吉瓦时。测算的风电当月利用小时则同比升12.2%至163小时。公司6月份的风电限电率同比下降0.52个百分点至4.74%。2020上半年测算的累计限电率约为5.75%；总体来看，公司6月的风电发电量和风电利用小时数表现略好于我们预期。风电发电量增速的反弹主要得益于国内经济的复苏，以及平均风速的季节性回升。我们现预计公司2020全年的风电发电量增速约为4.1%，对应的风电利用小时数或略低于2，200小时。

　　我们维持对龙源电力的“收集”评级并上调目标价至5.25港元。我们目前对龙源电力2020/ 2021/ 2022年的每股盈利预测分别为人民币0.568元/ 0.651元/ 0.810元。目前国内卫生事件已基本受控且经济复苏加速，公司的月度限电率连续3个月呈现同比好转的趋势。2020全年的限电率或将维持在5.30%左右，预计将不会对运营产生明显负面影响。近期同业公司提出的私有化要约催生了市场对于清洁能源央企加速私有化的预期。鉴于市场的积极反应以及行业估值水平的提升，我们将公司的目标价自4.80港元上调至5.25港元。我们当前的目标价相当于8.4倍/ 7.3倍/ 5.9倍的2020/ 2021/ 2022年市盈率。