美银美林：估值具吸引力 重申周大福买入评级

　　美银美林发表研究报告表示，将周大福（01929）2021及2022财年每股盈测分别升15%及5%，上调其目标价，由8.6港元升至9港元，以反映管理层对该公司前景看法正面以及来自“保就业计划”的支持。该行预计，2021财年收入及核心盈利将分别升7%及8%，重申其“买入”评级，认为其估值具有吸引力。

　　据悉，周大福2020财年核心经营溢利57亿港元，同比跌18%，逊色于该行预期。这主要由于期内毛利率较低加上销售、一般及行政开支较高，期内收入跌15%至570亿港元，高于该行预期2%。公司宣派末期息每股0.12港元，较该行预测少0.01港元，全年计派息比率83%。

　　管理层预计，2021财年内地收入将增长25%左右水平，而同店销售也有15%左右的增长，而香港市场则预计将跌25-30%。总体而言，管理层预期整体收入将升10%。而在同店销售增长方面，内地5月及6月以来同店销售跌幅已见收窄，并预计2021财年将净增加400-450个销售点。

　　而在租金成本方面，香港将有40家分店需要续租，公司在香港将关闭10-15家分店，而其余的25-30家分店则预计会有25-40%的租金减幅。而在员工成本方面，公司将申请香港政府的“保就业计划”，公司共有3000名员工，预计每月可获2700万港元的援助补贴。