国君(香港)：信和置业目标价13港元 上调至买入评级
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作者：佚名
摘要： 信和置业于2020财年上半年的核心净利超出我们的预期。由于获确认的物业销售减少，期内收入同比下降31.1%至31.69亿港元。核心净利同比增长14.9%至27.23亿港元。
信和置业于2020财年上半年的核心净利超出我们的预期。由于获确认的物业销售减少，期内收入同比下降31.1%至31.69亿港元。核心净利同比增长14.9%至27.23亿港元。截至2019年12月31日，信和置业的净现金进一步上升至373.29亿港元，但公司决定中期每股股息维持在14港仙不变。
信和置业于期内收购两块用地，2020年公司计划开始预售5个新项目，其中2个为豪宅项目，而另外3个针对大众市场。最值得注意的是，2020财年下半年信和置业没有新发展物业项目落成，因此我们预计在本财年剩余时间内物业销售收入将主要通过去库存获得。公共卫生事件预计将在2020财年下半年打击信和置业的房地产开发、租赁及酒店运营业务。
我们小幅下调目标价至13.00港元，但上调投资评级至“买入”。尽管公共卫生事件的爆发将影响公司2020财年下半年投资物业的表现以及发展物业的合约销售，信和置业强劲的净现金状况使其有能力在未来补充土地储备及派息。我们小幅下调目标价至13.00港元，我们的目标价相当于较23.6港元的2020财年每股估值有45%的折让。我们的目标价相当于19.6倍 / 7.7倍 / 9.7倍2020/2021/2022财年核心市盈率和0.62倍 / 0.57倍 / 0.54倍2020/2021/2022财年的市净率。
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