麦格理：九兴控股目标价13港元 维持跑赢大市评级

　　麦格理发布报告称，九兴控股（01836）首季收入同比跌16%，整体出货量跌13.4%至1100万对，而平均销售单价则跌3.7%至每对23.3美元，跌幅差过该行预期，该行将公司2020及21年经调整溢利预测降30%及8.6%，目标价由14.4港元降至13港元，维持“跑赢大市”评级。

　　该行相信公司首季出货量受内地农历年后延迟复工所影响，而来自客户的订单也有所延迟，管理层对订单展望看法审慎，主要因为欧美店铺重开的可见性仍较低，故该行将2020年出货量预测降至4300万对，这意味着将同比跌27.6%，而平均销售单价方面，管理层指出首季三个品类的跌幅类似，主要是受产品组合及客户组合的影响，该行将2020年平均销售单价的预测降至每对25.1元，这意味着同比跌2.8%。

　　公司正采取成本管控措施，例如是减少工作时数及裁减工人，该行相信今年收入较低，故公司利润也将受压，因此将今年EBIT利润率预测降至4.8%，并预计明年将复苏至8.2%。公司正考虑更快地将更多产能由内地转移至东南亚，并估计第二、三季内地厂房会结业。该行估算今年将有较高的一次性开支，预计约为5000万美元，而经过本轮关厂后，内地将有三间厂房留下，以应付体育用品及高端客户。此外，整合手袋业务的工作预计将延至今年下半年。