岑智勇：要慎防水多金沉 更警剔流动性陷阱

　　昨天恒指高开高走，全日波幅 369.76点。恒指收报 22663.49点，升967.36 点或4.46%，成交金额 1377.97亿元。国指收报 9184.44点，升432.68点或4.94%；上证收报 2722.44点，升62.27点或2.34%。三项指数都向好，以港股走势较佳。

　　恒指最高升至 22753.01点，最终以阳烛“陀螺”收市。MACD快慢线负差距收窄，走势转佳。全日上升股份1279只，下跌 492只，整体市况向好。

　　信利国际（0732）发出盈喜，料2019财年的股东应占未经审核综合溢利将会大幅增加约6倍至5亿元以上。盈利上升原因为分占联营公司亏损大幅减少，由2018年的4.44亿元减少至2400万元，原因是主要联营公司信利（惠州）智能显示的财务和经营业绩显着改善。

　　诚如笔者昨日指出，各国央行推出宽松货币政策都未能提振投资者信心，各国政府应改用财政政策，甚至是多国联手推出方案。在经济运行正常的情况下，央行利用宽松货币政策是有助降低资金成本，好让商家们利用便宜资金去拓展业务，从而拉动经济发展及就业情况。不过，刻下情况显然是“非典型”，央行若只懂盲目“放水”，最终只会跌入流动性陷阱。流动性陷阱是凯因斯最先提出，指出当一定时期的利率水平降低到不能再低时，此时无论货币数量如何增加，利率再也不会下降。即使是利率低得接近于零，也不能够使银行贷款、商业投资、消费真正运作起来。利率太低，人们宁愿持有现金，最后扩张性货币政策失去了作用。

　　虽然在玄学角度去看，有“水多金沉”之说。但在投资世界中，在流动性陷阱的情况下，投资者可能很快联想到货币与金本位的问题，加上瑞士有炼金厂暂停营运，料将会进一步推升金价，以及黄金相关资产。诚然，近日黄金价格波动，投资者应注意风险。

　　反之，政策应好好运用财政政策，对症下药，将局面拨乱反正后，才再推出货币政策去推动经济。昨晚，投资者正就是憧憬美国的财政政策 - 参议院可望通过总额2万亿美元的紧急经济援助计划，成功带动昨晚美股造好，其中道指升11.4%，创1933年以来最大单日百分比升幅。标指及纳指分别升9.4%及8.1%。

　　夜期及ADR向好，料恒指可高开。不过，由于连日来累积跌幅不少，料不少投资者会趁反弹获利或减持。若指数未能上破3月18日高位23425.03点，指数或会高开低走。

　　个股

　　中国平安 （2318）的主要业务包括提供多元化的金融产品及服务，主要着力于开展保险、银行、资产管理及金融科技与医疗科技业务。

　　集团在2019财年的个人业务营运利润1，228.02亿元 （人民币，下同），同比增长 25.7%；寿险及健康险业务实现营运利润889.50亿 元，同比增长24.7%；平安产险综合成本率96.4%，持续优于行业，实现营运利润209.52亿元，同比增长 70.7%；平安银行(000001,股吧)实现净利润281.95亿元，同比增长13.6%。零售业务营业收入和净利润同比分别增长29.2%、13.8%。股东应占的营运利润1，329.55亿元，同比增长18.1%，营运ROE为21.7%；归 股东应占净利润1，494.07 亿元，同比增长39.1%。

　　近日集团股价偏软，但在金融科技系统出现搏反弹信号。股份上日收报73.5元，市盈率7.819倍，周息率 3.117%。