交银国际：信义光能重申买入评级 目标价降至7港元

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　　信义光能公司去年收入同比增长18.6%，归母净利润同比增长29.7%，符合我们预期。

　　光伏玻璃收入同比增长21.7%，毛利率提高5.9个百分点至32.1%，其中下半年高达35.8%，比我们预期高0.5个百分点，反映了公司良好的成本控制能力。光伏发电收入同比增长16.0%，毛利率提高1.5个百分点至76.5%的新高，均超出我们预期。

　　公司今年4条光伏玻璃生产线预计投产时间均推迟一个季度。

　　基于扩产推迟，我们调低2020/21年每股基本盈利预测4.1%/1.3%。近期海外疫情仅带来短期冲击，不改光伏行业长期成长逻辑。我们调低目标价至7.00港元（原7.51港元），基于2020年预测市盈率17.5 倍。重申买入。