康哲药业在香港停牌 此前遭Blue Orca做空一度跌10%

　　康哲药业在香港暂停交易。此前遭Blue Orca做空，股价一度跌10%。

　　Blue Orca称，尽管在价值链上的地位岌岌可危，且面临中国打压药价政策的巨大压力，康哲药业的财务业绩异常稳健且盈利能力不断提升（2018 年的毛利率 70%+）。我们认为这样的盈利能力是种假象。

　　我们广泛的调查表明，康哲药业对中国 A 股证券监管者的披露显示，公司的净利润严重低于对投资者披露的水平。我们认为，为了掩盖虚造的利润，即便康哲药业在 马来西亚几乎没有资产，也没有通过马来西亚进行药物运输，其依然杜撰出了巨额 马来西亚税收优惠。

　　我们还发现了一系列腐败又隐秘的私人交易。中国食药监记录表明，不同于公司所述，康哲药业似乎在秘密地承担 主席私有公司的研究费用。证据表明，主席的私有公司占用康哲药业的场所，使用康哲药业员工，用康哲药业电子 邮件作为注册信息，并用上市公司的资源为其投资生物科技创业公司谋取私利。我们认为，通过这些腐败的私人交 易，主席从正处困境的上市公司中吸走日渐萎缩的利润。

　　我们认为证据显示，公司严重夸大财务表现，虚增利润，主席还盗取上市公司日渐萎缩的利润来谋私利。如果我们 根据康哲药业披露给中国监管者的利润进行估值，并且对市盈率打 25%的企业治理折扣，我们对康哲药业的估值为 每股港币 3.95，对比现价有 62%的下降空间。然而，我们所掌握的大量证据显示，康哲药业有严重误导投资者的行 为，我们认为康哲药业完全不值得投资。

　　：马婕