交银国际：手游行业稳定增长 予互联网行业领先评级

　　12月份运营活动增加带动国内手游榜单流水较11月份整体提升，腾讯及网易各有两款手游在国内上线，其中《梦幻西游三维版》在国内手游畅销榜排名第五，我们估算首月流水约3亿元人民币（下同）。预计腾讯受10-11月份季节性波动以及新手游收入体量较小的影响，4季度国内手游收入环比有5-10%的下滑。

　　19年新游戏带动腾讯手游增16%（《和平精英》、《完美世界(002624,股吧)》和《PUBG 海外版》），而网易主要由老游戏流水提升带动（《梦幻西游》、《率土之滨》等）。

　　投资建议：我们预计2020年手游行业稳定增长，头部产品/领先企业将带动行业增长，维持互联网行业领先评级。