汤臣倍健“压哨式爆雷”，一年净利润没了还预亏3亿多

　　2019年12月31日晚间，不少人还在看跨年晚会，而A股营养品行业龙头【汤臣倍健(300146)、股吧】(300146,股吧)（300146.SZ）却来了一个“压哨式爆雷”：公司公告称，预计2019年亏损3.65亿元至3.7亿元。

　　图片来源：摄图网（图文无关）

　　汤臣倍健表示，预亏的主要原因是对前期收购LSG形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉减值准备约10亿元-10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元-5.9亿元。

　　图片来源：Wind

　　深交所当晚也发出问询函，要求汤臣倍健说明无形资产的具体明细和金额，本次计提减值准备的测算依据和过程，以及计提是否充分，时点是否合理，并说明相应的会计处理过程。

　　汤臣倍健2019年预计亏损超3亿元的消息可是让其4万名股东猝不及防，毕竟公司2019年三季报的净利润还有11.9亿元, 同比增12.56%。这也将是汤臣倍健上市十年以来首次陷入亏损。

　　截至2019年12月31日，汤臣倍健股价报16.29元，总市值为258亿元。

　　汤臣倍健2019年股价走势（图片来源：Wind）

　　LSG澳洲业务不及预期

　　2019年1月以来，受《电子商务法》影响，海淘代购和跨境电商在营销方式、渠道、消费者沟通、产品送达等方面都发生了变化，部分中小代购退出市场。汤臣倍健在公告中表示，LSG受《电子商务法》实施影响，在澳洲市场未达成预期。基于审慎原则，汤臣倍健在2019年对该次并购产生的商誉进行减值准备计提。

　　IRI Scan Sales data,Pharmacy数据显示，澳大利亚受代购追捧的几大知名膳食营养补充剂品牌，在澳洲本地药房渠道的业绩均出现了15%～30%的同比下滑，LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到大程度影响。

　　“虽然并购会给公司短期业绩带来巨大压力，但一方面打开了未来公司出海的通道，也让公司快速切入益生菌这一细分领域。”汤臣倍健相关人士对(博客,微博)（微信号：nbdnews）记者表示，行业数据显示，LSG跨境平台业务有较大增长，益生菌业务是公司未来非常重要的业务和产品布局，目前公司正从两方面入手。

　　据其介绍，一方面针对澳洲市场，将继续维持“Life-Space”在当地的品牌声量，进一步加大跨境电商平台的开拓力度，同时适应新的法规变化实施新的渠道战略，加速业务转型，并利用一切现有资源积极推进整合步伐；另一方面，针对国内市场，公司将集中资源投放并稳步提升线上线下终端的铺货率，实施Life-Space全渠道销售。

　　2019年带来的压力还未彻底“出清”

　　值得一提的是，汤臣倍健还对部分参股企业长期股权投资计提资产减值准备金额约7000万元～9000万元（最终减值金额以审计机构审计结果为准）。

　　扣除前述商誉及无形资产减值影响后，公司预计2019年销售收入较2018年同期有一定幅度增长，业绩较去年同期略有增长。这与汤臣倍健适度的激进市场策略有关——启动以蛋白粉为形象产品的主品牌提升策略、进一步丰富和夯实大单品战略、开启电商品牌化3.0战略、加速商超渠道和母婴渠道建设等，为公司业绩增长奠定基础。

　　“这是一个‘危’与‘机’并存的时代，偏离时代是危，顺应时代是机；故步自封是危，积极求变是机。”林志成表示，2019年给行业、给汤臣倍健带来巨大经营压力的这些因素并未彻底“出清”，而且对膳食营养补充剂行业波及将长时间存在。

　　前述相关人士也提到，拉长时间轴，无论是从健康中国2030国家战略指引，还是行业渗透率和人均消费金额，公司仍认为中国膳食营养补充剂行业还存在巨大增长空间。行业整治及规范是对整个市场的肃清和变革，必将对中国膳食营养补充剂行业长期健康发展起到重大、积极、正面的推动作用。

　　将是上市十年来首次亏损

　　公开资料显示，汤臣倍健创立于1995年10月；2010年8月，国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人；2010年12月15日，汤臣倍健在深圳交易所创业板挂牌上市。

　　图片来源：汤臣倍健官网

　　从过往业绩表现来看，汤臣倍健的归母净利润除2016年外，均保持同比19%以上的增长，公司的毛利率也稳定在60%以上。从汤臣倍健披露的2019年业绩预亏公告来看，这也将是公司上市以后的首次亏损。

　　汤臣倍健上市以来归母净利润（图片来源：Wind）

　　汤臣倍健此前一直是机构眼中的优质股票，从2019年三季报看，公司十大流通股东中就出现汇金公司、社保基金的身影。

　　图片来源：Wind

　　刚刚过去的2019年，沪指累计上涨逾22%，深成指与创业板指涨幅更是达到44%左右，在全球各大主要股指中位居前列。东方财富(300059,股吧)网数据显示，作为创业板重要成分股之一的汤臣倍健股价在2019年却下跌了1.21%，远远跑输股指。

　　记者 |金喆 编辑|宋思艰 李净翰 杜波

　　本文首发于微信公众号：。文章内容属作者个人观点，不代表赢家财富网立场。投资者据此操作，风险请自担。