中金：同仁堂科技维持中性评级 下调目标价至8.5港元

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　　中金公司发布报告称，维持【同仁堂(600085)、股吧】科技（01666）2019年和2020年每股盈利预测0.51元和0.53元，对应-4%和+4%的同比增速。当前股价对应2019/2020年P/E分别为13.1X/12.6X，考虑到公司盈利可能2020年继续承压，下调其目标价16%至8.5港元，维持“中性”评级，对应15倍2019年市盈率和14倍2020年市盈率，较当前股价有15%的上行空间。

　　该行称，2019 年1-3季度，公司收入为32.8亿元，同比降16.4%；2019年单3季度，公司收入为8.1亿元，同比降28.2%/环比降18.3%。该行认为，公司自身的制造业务在今年面临压力，主要由于新厂搬迁进度低于该行预期导致现有核心产品产能存在瓶颈，使得公司主要产品今年面临产、销量下降的压力，但预计最快明年下半年核心产品收入能逐渐改善。

　　该行表示，由于激烈的竞争以及零售需求下降，预计公司今年阿胶系列产品销量进一步下降，并预计公司产品的行业库存有望最快于明年1季度恢复正常，但是行业库存估计明年全年依然处于消化期。

　　该行还称，在2019年1-3季度，公司净利润同比降13.4%至4.8亿元。2019年单三季度，毛利润为4.5亿元，同比降22.7%/环比降15.1%；净利润0.96亿元，同比降 20.3%/环比降41.5%。截止至12月23日，公司已经向玉田和大兴工厂投入约14-15亿元，预计随着新产能的投入，2020 年折旧、以及新基地建设投入所需的成本和费用可能会上升。