国元国际：通达集团股价有吸引力 建议积极关注
来源： 互联网
作者：佚名
摘要： 热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端投资要点客户结构改善，三星、苹果和vivo订单有望持续增加：2019年H1公司客户收入结构为：小米占比32%，苹果14%，三星订单快速增长至11%。
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投资要点客户结构改善，三星、苹果和 vivo 订单有望持续增加：
2019 年 H1 公司客户收入结构为：小米占比 32%，苹果 14%，三星订单快速增长至 11%，同时新拓展 vivo 成为重要客户。未来三星将加大在中国供应链的采购力度、公司在苹果中的采购份额有望持续提升、新客户 vivo 的订单有望持续增长。以上三个主要客户的订单有助于公司收入持续增长。
5G 手机配件升级，毛利率有望改善：
公司 2019 年 H1 毛利下跌 13.9%至 825.8 百万港元，而毛利率为 21.1%，其较去年同期减少 2.0 个百分点。毛利率下跌主要由于手机外壳（其为销售比例中最大的业务分类）的毛利率下跌。我们认为 5G 手机对中框、背盖提出更高的性能要求，因而公司的产品有机会提升平均单价和毛利率，尤其是 unibody（背盖+中框）产品具有更高的单价和毛利率，其在公司产品中的占比有望比较显着地提升。
投资建议：
股价有吸引力，估值有修复空间，积极关注我们预测公司 2019、2020 和 2021 年收入分别为 90 亿（+1.2%）、115 亿（28.2%）和 127 亿（+10%）港币，净利润分别为 5.02 亿（-8.3%）、7.12亿（+43%）和 8.39 亿（18%），对应 EPS 分别为 0.08、0.11 和 0.13 港元/股。按 2019 年 12 月 17 日收盘价 0.74 港元/股计算，对应 PE 分别为 9.5、6.7 和 5.7 倍。
我们认为公司盈利有望从 2020 年开始重回快速增长轨道，合理估值可以2020 年业绩为基础，以 8~10 倍 PE 为合理区间，建议积极关注。
：李双双
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审核：yj127
编辑:yj127
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