港股恒指大涨1.22% 中资券商股集体上涨

　　　　今日早盘，港股恒指高开高走。截至收盘，恒指大涨1.22%，报27843.71点；国企指数涨1.73%，报10964.99点；红筹指数涨0.72%。大市成交1053.48亿元。科技股、医药股、金融股集体发力。

　　中资券商股集体大涨。中州证券(1.76， 0.12， 7.32%)涨7.32%；中信证券(16.96， 0.88， 5.47%)涨5.47%；东方证券(4.89， 0.24， 5.16%)涨5.16%。

　　　　嘉实资本王永伟：港股估值处于历史低位

　　王永伟认为，此次周期与以往不同，伴随着高杠杆和低利率。从更长周期的视角来看，目前的债务率处于史上最高，而利率处于史上最低。

　　2019年以来，全球负利率的国家和金融产品越来越多，欧元区、日本等主要经济体出现大规模负利率债券。对此，王永伟认为负利率的蔓延主要是因为缺乏生产要素端的革命性变革，全要素生产率暂未见到大幅提升，因而宽松货币政策向实体经济的传导效果有限，流动性宽裕。

　　王永伟表示，利率的快速下行是2019年全球市场和资产价格运行的主线，避险资产和保值性资产领跑，更是推动股市上行。未来一年，经济将延续低增长，市场将持续低利率，但各国的政策刺激作用有待证实，全球资金配置难度增加。

　　对于美债市场，王永伟表示，从实际利率来看，美国经济周期自然下行的趋势难以扭转，实体回报率下降预示着实际利率难以明显抬升，还可能进一步下降。长端利率在2020年难以大幅上行，在避险情绪消减和实际利率下行共同作用下可能保持震荡。对于欧洲和日本债券市场，王永伟认为，经济增长放缓短期内难以逆转，尽管财政政策可能加码，但2020年经济衰退依旧的背景下，欧洲和日本债券利率仍将待续下行或维持低位徘徊。

　　王永伟表示，相对欧洲而言，更看好美国权益市场。具体原因包括以下几个方面：美国权益市场盈利能力依然较好，红利率较高；美国的经济增长更好；金融环境方面，美国也相对更好，美联储的货币政策效果更好。

　　但同时，王永伟认为，美股2020年吸收外来资金的能力相比过去的几年将有所下降，全球资金有望再配置新兴市场，发展中国家的权益市场具有源于经济增长与盈利增长的相对优势。王永伟还强调，2019年港股震荡筑底，现在估值处于历史低位，估值水平仅10倍；横向比较来看，港股估值也处于全球最低水平。“港股正处于价值洼地。”

　　国信证券：港股仍具估值优势战略配置沪港深基金

　　国信证券在《2020年港股投资策略》中基于港股估值和港股盈利预测等分析指出，港股2020年将进入全面牛市；海通证券在《价值洼地——2020年港股投资策略》中指出，对于港股战略乐观，等待盈利回升和不确定因素明朗；汇添富港股通专注成长基金经理表示：“美联储在年内第二次降息，相信中国香港市场将受益于较为宽松的流动性，恒生指数在10倍市盈率与接近4%的股息率的水平已经开始体现价值，现在是较好的布局时点。”

　　具体来看，现港股估值优势仍在，使用市场常用估值指标市盈率(PE)和市净率(PB)来看，截至上周五恒生指数PE(TTM)为9.97倍，PB(LF)为1.06倍，而近十年恒生指数PE(TTM)均值为10.71倍，PB(LF)均值为1.36倍，估值仍在近十年均值下方。与全球市场主要股指对比来看，恒生指数估值亦处于估值洼地，美国标普500PE(TTM)为23.58，沪深300指数为12.01，恒生指数处于偏低位置。再看恒生A-H股溢价指数，该指数追踪在两地同时上市的股票(内地称为A股，香港称为H股)的价格差异，该指数越高，代表A股相对H股越贵，即溢价越高。年初以来价差扩大，A-H股溢价指数上涨8.61%，现存溢价个股仍占比较高。从资金流向来看，南向资金连续23天净流入。展望后市，港股是否持续改善还受到企业盈利面、政策面及海外因素影响，但中长期从估值角度来看，港股可作为战略配置，投资者可从整体资产配置分散风险角度适量布局沪港深基金。

　　（文章来源：东方财富研究中心）