艾德证券期货：估值优势叠加外围“小阳”行情恒指有望持续回升

　　大市评述

　　近期，外围市场可谓明显“小阳”行情，虽没有出现单日大幅上涨，但走出了连续性的小幅上涨步伐——上证指数8连阳，同时，在过去五个交易日，美股、欧股以及日本市场亦都出现不同程度上涨。

　　年初至今，恒指仅上涨3.10%，明显低于全球其它主要市场涨幅，但是，与此同时，香港市场估值明显较低，对其它市场存在明显估值优势。在目前美联储12月议息会议结束，显示2020年“极大概率”不会在降息上再次行动以及对中期宏观经济走势表示“中性乐观”的背景下，市场行情将逐渐趋于明朗化，无风险利率趋于稳定，预期盈利不会大变，此时，香港市场的估值优势将更加凸显出来，有望使港股这片“洼地”重新受到全球资金的青睐。因此，中长期港股非常具备吸引力。

　　短期来看，恒指在过去5个交易日上涨2.24%，而近期全球披露的各项经济金融数据和政策均没有明显偏离预期，在此情形下，港股有望延续反弹行情，短期看好香港市场表现，目前连续越过5日、10日、20日、60日均线，短期压力位在30日均线附近即26825点，但预计突破30日均线问题不大，可继续留意超跌、低估值和高成长板块。

　　个股点评：百济神州（06160.HK）

　　安进战略入股旗下药品频传利好

　　公司简介：百济神州有限公司是一家主要从事生物制药业务的公司。该公司主要从事用于治疗癌症的创新分子靶向及免疫肿瘤药物的研发，生产和销售业务。该公司的主要产品包括Zanubrutinib（泽布替尼），Tislelizumab（替雷丽珠单抗）和Pamiparib等。

　　未来投资亮点主要有：

　　1. 安进入股百济神州。2019年11月1日，全球顶级生物制药企业安进以27亿美元现金，收购公司20.5%股权。公司将获得安进三款药品在中国的运营，即对安加维（XGEVA）、KYPROLIS以及BLINCYTO进行五年或七年的商业化经营，期间，双方将平分利润或亏损。全球合作层面，百济神州将与安进在实体瘤以及血液瘤领域共同开发20款安进抗肿瘤管线的药物。在海外的合作中，安进与百济神州将共同承担在全球范围内的开发费用，其中百济神州将在合作期间贡献包括开发服务和现金在内的总价值至多为12.5亿美元。百济神州有权获得每款产品（不包括AMG510）在中国市场以外的全球销售的特许使用费。

　　2. Tislelizumab(替雷丽珠单抗)联合化疗治疗胃癌/食管癌疗效强劲。百济神州在新加坡举行的2019年欧洲肿瘤内科学会亚洲大会上公布了在研抗PD-1抗体tislelizumab（替雷利珠单抗）联合化疗治疗胃/胃食管交界（G/GEJ）腺癌或食管鳞状细胞癌（ESCC）的II期临床研究数据。研究中，联合治疗显示出持久的疗效，并且在G/GEJ腺癌或ESCC患者中普遍耐受性良好。目前，tislelizumab在复发性或难治性经典霍奇金淋巴瘤（R/RcHL）患者和既往接受过治疗的局部晚期或转移性尿路上皮癌（UC）患者中的新药申请（NDA）已被中国国家药品监督管理局（NMPA）受理，并给予了优先审查。治疗R/RcHL适应症预计将在今年底获得批准，UC适应症预计2020年获得批准。

　　3. 百济神州内部自主研发药物BTK抑制剂Zanubrutinib（泽布替尼）——百济神州自主研发的一款治疗淋巴瘤的重磅药物，通过美国食品药品监督管理局(FDA)加速批准，用于治疗既往接受过至少一项疗法的成年套细胞淋巴瘤（MCL）患者。目前在全球范围内上市的同类药品只有两款，一款是强生和艾伯维共同开发的Ibrutinib。这款药物在2013年11月获得美国FDA批准上市，并在2018年8月进入中国市场。另一款是阿斯利康的acalabrutinib（第二代BTK抑制剂）。它在2017年11月获美国FDA批准上市，但目前并未在国内获批上市。如无意外，百济神州的Zanubrutinib将会是中国境内的第二款、全球范围内的第三款BTK抑制剂。

　　4. 除了先发优势，百济神州的Zanubrutinib还有另一个市场竞争优势，那就是它的适应症布局。百济神州的研发管道有一个较国内几家做生物药研发药企不同的特点，那就是它的一款药物对应多个适应症，而且是在中美两地同时展开的项目研发。需要留意的是，日前Zanubrutinib获批的是MCL这一适应症，而它的竞争对手Ibrutinib和acalabrutinib在美国获批的同样也是用于二线治疗的MCL，说明百济神州在这款药物上真正是站在了能与国际巨头比肩的赛道上。

　　重要资讯：

　　1. 据，《深圳市建设中国特色社会主义先行示范区的行动方案（2019-2025年）》将“创造条件推动注册制改革”列为“事关全局和长远发展的重大政策、重大改革、重大任务”，表态将在2019-2025年全力以赴推进落地实施。具体改革措施包括：积极推动创业板注册制改革早日落地，做好深市全面实施注册制改革的准备工作。配合监管部门加快研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，优化首发上市条件，适度放宽创业板再融资条件，支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。

　　2. 美联储维持联邦基金利率目标区间在1.50%-1.75%不变，同时维持超额准备金利率在1.55%不变，并维持贴现利率在2.25%不变，均符合市场的普遍预期。这是美联储2019年最后一次利率决议。今年年内，美联储已经连续降息三次，共降息75个基点。美联储表示，美国劳动力市场表现强劲，经济温和增长。基于市场的通胀指标仍然保持在低位，基于调查的通胀预期几无波动；整体通胀和核心通胀仍然低于2%。

　　3. 中国信通院发布数据，11月，国内手机市场总体出货量3484.2万部，同比下降1.5%，其中5G手机507.4万部；1-11月，国内手机市场总体出货量3.58亿部，同比下降5.4%，其中5G手机835.5万部。

　　4. 年底外资发行产品火爆，三家外资私募近期在同一天推出3只中国私募基金，包括瑞银资管、野村投资、富敦投资。除了积极做私募业务，外资机构也在密切关注“私转公”、申请公募牌照的进程，目前部分大型外资机构已在筹备公募牌照。

　　5. 港交所发布有关圣诞节假期及新年假期的风险管理安排称，香港期货交易所旗下所有市场将于2019年12月25至26日及2020年1月1日休市。

　　6. 香港恒生指数12月11日收盘涨0.79%报26645.43点。科技股领涨，小米集团涨超8%，瑞声科技涨近6%。阿里巴巴港股涨1.13%。

　　公司简讯：

　　1. 【东阳光(600673)、股吧】(600673,股吧)药(01558.HK)携手阿里健康(00241)开展流感专项项目合作。

　　2. 基石药业-B(02616.HK)：肿瘤免疫微环境调节剂CS3005已完成I期试验备案相关研究将在澳洲启动。

　　3. 石药集团(01093.HK)：解热镇痛药“布洛芬片”通过一致性评价。

　　4. 誉满国际控股(08212.HK)发布公告，截至2019年9月30日止3个月，公司营业额5301万港元，同比增长1.7倍；公司拥有人应占亏损6500万港元，亏损同比扩大32%；每股亏损4.2港仙。

　　5. 12月6日，WellingtonManagementGroupLLP减持【药明康德(603259)、股吧】(603259,股吧)(02359.HK)23.77万股，每股作价96.373港元，涉及总金额约为2290.79万港元。减持后最新持股数目约为2384.95万股，最新持股比例为13.99%。

　　6. 12月6日，GICPrivateLimited减持万科企业(02202.HK)100.6万股，每股作价29.5599港元，涉及总金额约为2973.73万港元。减持后最新持股数目约为1.57亿股，最新持股比例为9.98%。

　　7. 12月5日，PentwaterCapitalManagementLP增持华能新能源(00958.HK)5177.6万股，每股作价3.01港元，涉及总金额约为1.56亿港元。增持后最新持股数目约为3.618亿股，最新持股比例为7.19%。

　　8. 12月6日，WellingtonMgtGroup增持【康龙化成(300759)、股吧】(300759,股吧)(03759.HK)50.09万股，每股作价43.2790港元，总金额约为2168.75万港元。增持后最新持股数目约为1324.93万股，最新持股比例为11.37%。

　　9. 12月6日，WellingtonMgtGroup增持澳科控股(02300.HK)1871.9534万股，每股作价1.83港元，总金额约为3425.67万港元。增持后最新持股数目约为1.30亿股，最新持股比例为14%。

　　10. 国瑞置业(02329.HK)发布公告，2019年11月，集团实现签约销售额约人民币17.90亿元，签约销售量约9.0859万平方米及签约平均售价约每平方米人民币19,706元。截至2019年11月30日止11个月，集团实现签约销售总额约人民币193.39亿元，同比增长33.86%。

　　作者：艾德证券期货研究部