张忆东：H股“全流通”是我国金融业对外开放的重要组成部分

　　　　事件：

　　11月14日，证监会发布《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》，并于11月15日公告全面推开H股“全流通”改革，符合条件的H股公司和拟申请H股首发上市的公司，可依法依规申请“全流通”，证监会将按照“成熟一家、推出一家”的原则，积极稳妥、依法依规推进此项改革工作。

　　　　点评：

　　单H股公司境内未上市股份存量不大，从总量上来看不会对市场造成短期流动性冲击：截至11月15日，H股上市公司共有280家(流通市值约6万亿港元)，其中A+H股116家(流通市值约5万亿港元)，单H股公司164家(流通市值约近9500亿港元，非流通市值约2万亿港元)。其中单H股公司未上市非流通市值不足香港联交所上市股份总市值的7%。

　　根据试点经验，预计市场面临短期大幅波动和大股东减持压力较小：根据三家试点公司情况，在实现股份转化的关键时间点上，股份成交量和换手率大幅提升，后又较快恢复正常水平。公司更加关注境内未上市股份获得市场化的估值，扩大公司在香港上市股份的流通规模，以吸引更多国际投资者投资H股公司，试点公司均未出现大股东大额减持现象；受国资管理、维持控制权和市场估值水平等多种因素影响，预计相关股东特别是大股东的交易活动将较为有限，对市场运行影响不大。

　　明确香港市场是中国金融业对外开放的重要组成部分：今年以来，监管部门多次表态，明确H股全流通是加快金融业对外开放的重要举措之一。监管的表态，表明香港市场被认为是中国金融业对外开放的重要组成部分，持续发挥连接中国内地和全球资本市场的重要作用，有利于提振全球投资者对于香港市场作为中国内地经济的主要离岸金融中心的中长期信心。

　　吸引更多国际投资者投资H股公司：推行H股“全流通”后，有利于促进H股公司各类股东利益一致和公司治理持续完善，进而吸引更多国际投资者投资H股公司。

　　吸引更多内地企业赴港上市：此次全面推行H股“全流通”，除已上市的单H股企业外，拟通过发行H股上市企业也可申请，预计将进一步吸引更多内地企业赴港上市。港交所持续推进上市制度改革，加强与内地监管机构联动，香港市场仍然是中资企业募资首选目的地之一。

　　（文章来源：张忆东策略世界）