银河国际：康师傅控股目标价11.6港元 维持持有评级

　　银河国际发表研究报告，给予康师傅控股（00322）目标价11.6港元，维持“持有”评级。 该行给予公司2019和2020财年市盈率分别为21.2倍和18倍。

　　该行称，康师傅方便面市场份额从2019年二季度的45.9%升至2019年三季度的46.4%。内地方便面销售额在2019财年三季度同比增长8%，而高端方便面则同比增长10.5%。该行预期2019 财年下半年方便面销售将同比增长6.2%。

　　该行称，由于今年夏天天气较凉，以及产品组合重组，果汁和水的销售在三季度仍然疲弱，预期2019财年下半年饮料销售同比下降3.6%。 但由于国内增值税下调、原材料价格下降，毛利率或将同比上涨，该行预计毛利率将同比上升0.9个百分点至31.4%。公司在三季度增加了对营销和广告的投入，预计下半年的分销费用率将同比上升1.1 个百分点至20.1%。公司2019上半年出售三家销售欠佳工厂，预期下半年出售一至两家工厂以达到优化资产的目的。