曾经失去港股股王，如今再启动香港IPO，阿里为何偏执于港股市场？

　　“双十一”的硝烟还没有完全褪尽，阿里那边又开始忙开了，急匆匆的宣布香港交易所委员会已经批准阿里巴巴集团的上市申请。

　　11月13日，阿里巴巴集团向联交所官网提交初步招股文件，正式确认启动香港IPO计划。进度完成后，阿里巴巴集团的IPO将成为港股自2010年以来最大的IPO。

　　据披露，阿里巴巴计划向全球发售5亿股普通股新股，可额外发行最多75000000股普通股新股的超额配股权，并在香港联交所主板上市，定价或于11月20日公布。

　　招股书披露，最后实际可行日期的股权结构是，软银持有25.8%，马云持有6.1%，蔡崇信持有2%，其他董事和高级管理人员共同持有0.9%，其他公众股东持股65.2%。

　　据了解，阿里这次赴港上市和其他赴港上市的企业不同，由于是二次上市，所以在港交所进行聆讯前，无需在港交所披露招股书，一旦通过聆讯就可以直接择日挂牌上市。

　　另外，这次上市成功后，集团香港上市的股份可以跟纽交所上市的美国存托股进行互换。这就意味着，阿里巴巴集团将成为首个同时在美国纽约和中国香港两地上市的中国互联网公司。

　　如果阿里巴巴集团上市成功，则意味着阿里将成为新规放宽后首个“吃螃蟹”的在美上市同股不同权的企业，也有望促使港交所在今年全球的IPO争夺战中领先纳斯达克和纽交所。

　　壹

　　首结连理

　　事实上，阿里巴巴和港交所之间也是有过一段“恩怨情仇”的，从联姻到分手再到复合失败，直到此次再度牵手，“纠缠”的时间长达十余年。

　　2007年11月的时候，阿里巴巴港交所上市，马云在台上欢呼，港股市场也是一片沸腾。当时的阿里作为中国最大的电商，可以说是集万千宠爱于一身，自带金色光环。

　　上市之前的一个月，阿里巴巴获得了机构投资者超50倍的超额认购，光是鸿海、思科、雅虎、工银亚洲等八家巨头就斥资23亿港元，认购额占到了全球发售规模的20%。

　　散户这边也不差，纷纷涌入认购阿里的股票，超额认购竟达到258倍，冻结的资金高达4500亿港元，认购金额占投资者总数的比例高达四分之一，可以说是创造了港股市场冻资的最高纪录。

　　在一个月后，阿里巴巴正式登陆港交所，发行价格为13.5港元，融资17亿美元。上市首日，阿里巴巴的开盘价一下子就飙升到30港元，之后更是涨到41.8港元，超过首发价的三倍，一举夺下“香港新股王”的称号。

　　可惜，好景不长，由于2008年金融危机的影响，阿里巴巴的股价在上市之后不断下滑，一度跌到只有开盘价的四分之一。

　　经过四年时间的震荡后，阿里巴巴在2012年发出私有化邀约，并在当年2月宣布以每股13.5港元的价格进行私有化，收购剩余的27.03%股份，最终在当年6月份撤出港交所。

　　从13.5港元上市再到从13.5港元退市，阿里巴巴首次在港股市场上市走了一圈又回到了原点。

　　贰

　　再续前缘

　　虽然从港股市场退市了，但阿里巴巴并没有忘记自己的使命，仅仅经过一年时间，阿里巴巴就想要再次登陆港交所。

　　2013年，阿里想要和港交所“再续前缘”，公开和港交所进行谈判。当年，阿里不断通过香港媒体造势，马云和蔡崇信两个人也公开就合伙人制度发表言论，陈述该制度的优越性，雅虎、软银也纷纷表态支持。

　　2014年，阿里巴巴、港交所、香港监管层三方就此事再次沟通，但最终还是因为合伙人制度和港交所主张的“同股同权”原则有分歧，未能达成一致，双方谈判宣告破裂。

　　事后，蔡崇信出席活动的时候吐槽表示，港交所的理念还停留在过去，阿里巴巴是向未来看，港交所是向后面看。

　　最终，阿里无奈远赴美国上市，创造了美股最大的IPO记录。马云敲响上市钟声时曾表示，“只要有条件，我们就会回来。”如今，阿里巴巴已经成长为美股市场市值最高的前十家公司的唯一一家中国公司，估计港交所肠子都悔青了吧。

　　2017年12月，港交所在主板上规则中新增了两个章节，一个是接受同股不同权上市，另一个是允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

　　2018年4月，港交所在上市机制方面做出了重大让步，上市制度改革生效，允许“同股不同权”公司赴港上市。随后不久市场上就流传出阿里巴巴可能会重新回归港股市场。

　　2018年5月，有流传消息称阿里巴巴计划向港交所递交上市IPO申请，之后阿里巴巴和港交所在多个场合透露出“再次联姻”的迹象，更加增强了消息的可靠性。

　　叁

　　游子归家

　　尽管当初马云曾说过，“是阿里巴巴错失了香港”而非“香港错失阿里巴巴”，但与阿里失之交臂，很可能是港交所25年来最大上市制度改革的诱因。

　　其实，和阿里失之交臂后，香港资本市场一直在反思，认为自己错过了阿里是一场巨大损失，也错过了阿里黄金5年发展带来的资本回报。香港前财政司司长梁锦松以及港交所CEO李小加在内的管理层，都曾经在公开场合表达过阿里没能再次在香港资本市场上市的遗憾。

　　经过痛失阿里上市这次教训后，港交所的确已经做出了不少改变和让步。

　　2018年4月，港交所发布IPO新规，不仅允许同股不同权结构的公司赴港上市，还允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。针对不同股权架构，港交所在总结时指出，相关上市公司最低预期市值要达到400亿港元，如果少于这个值，则需要在最近一个财年收入不低于10亿港元。

　　这个举措一出，不仅大大改善港股的宽容度，还缓解了阿里和港交所的主要矛盾，更是掀起了一波互联网企业赴港上市的浪潮。新规生效后，小米、美团、映客、宝宝树等科技公司纷纷扎堆港股上市，阿里能否重新回归成了外界关注的焦点。

　　2019年1月，香港浙商联合会成立仪式上，马云对阿里赴港上市的传言做出回应，他表示会认真考虑香港，希望参与香港金融市场打造，将它打造成为继纽约之后第二大金融中心。

　　今年7月份的时候，阿里巴巴在香港召开股东大会，通过了三项提案，其中最受关注的一项就是将每一股普通股拆分为8股，使得授权普通股数目从40亿股变为320亿股，总价值不变，股数增多，股价降低。

　　11月13日晚上，阿里巴巴集团在香港联合交易所观望提价初步照顾文件，正式确认香港IPO，阔别7年的阿里巴巴终于王者归来。

　　肆

　　为何执着于港股？

　　很多人或许会奇怪，如果仅仅是因为港交所对阿里敞开了大门，阿里没必要回来，毕竟阿里也不缺钱。

　　截止到今年3月底，阿里巴巴的净现金达到100亿美元，在上个财政年度期间，自由现金流达到170亿美元。阿里拥有庞大的造血能力，即使差钱的话，光是凭借阿里巴巴的品牌就能融到不少资金，大把投资方向要参与阿里中。这么看，阿里的确不缺钱，所以对于阿里二次回归港股市场这件事，我们要看清背后的意图。

　　去年以来，全球经贸环境不稳定因素增多，阿里回归港股市场其实也是做两手准备，在两个市场同时交易对阿里来说，能够实现更灵活的调度来回避一些风险。

　　而且，阿里巴巴旗下的阿里健康、阿里影业都已经成功在港股市场上市，还有很多关联公司也都在港股上市，如果这次阿里能够成功在港股市场上市，可以盘活这些资源，产生协同作用。也有人猜测，阿里这次回归港股市场，很可能是为阿里回归A股做铺垫。

　　还有，国内对阿里等互联网巨头企业的估值是非常高的，回归港股市场后，内资就能购买，实现新的融资，对阿里市值形成较大的支撑，还可以增加流动性，有更多的资金来发展AI等核心技术

　　除此之外，阿里的主要收入也是来自中国，在港交所上市可以进一步扩大阿里在大中华地区的影响力，推动业务增长。

　　当然，能够成功回归港股市场的话，还能够弥补阿里当初没能在港交所上市的遗憾。