国盛：澳优(01717)三年内复合增长率达56% 给予“买入”评级

　　获悉，今日，国盛证券发布最新研报，首次给予澳优(01717)“买入”评级，并将目标价定为14.00港元。

　　国盛表示，随着2013年国家对部分外资品牌进行反垄断审查和2016年加权违规尽快检查，国内奶粉获得了更多的发展空间，同时2018年奶粉产品配方注册制实施，部分中小奶粉企业被挤出市场，国产龙头奶粉品牌份额提示，过去3年内澳优的牛奶粉业务实现了53%的复合增长，远超过行业平均8%的增速。

　　同时，澳优的婴幼儿羊奶粉业务整体收入达20亿元，占公司总收入的38%，过去三年年收入复合增长56%，高于公司整体复合增长36%。同时澳优2011年收购荷兰海普诺凯后开发出的羊奶业务在牛奶业务竞争过度激烈的情况下将会在未来一段时间内是公司增长的主要驱动力。

　　国盛表示，随着公司的扩张，已经在荷兰，新西兰及澳大利亚拥有了8家奶粉加工厂，掌握荷兰20%的奶源，实现了收奶到加工生产，市场分销及品牌建设的全产业链贯通。运营效能有效提升。

　　国盛推算，澳优2019-2021年利润分别为8.66/10.21/11.88亿元，通过估值分析，港股市场目前给予利润快速增长，品牌知名度高的同行业公司以更高估值，基于这两方面综合考虑，国盛给予澳优14.00港元的目标价，对应澳优20倍2020年P/E，给予“买入”评级。