飞鹤登陆港股或破乳企募资纪录 乳业生态圈构想趋显？

　　中国飞鹤有限公司(以下简称“飞鹤”，06186.HK)即将登陆港股，募资金额最高或达89亿港元，有望创下港股乳制品行业最大募资规模的纪录。

　　据了解，飞鹤于10月30日9点起在香港公开发售，并于11月5日中午12点结束，预计于11月13日在香港联合交易所主板正式挂牌交易。

　　而根据飞鹤招股计划，募集资金当中的25%将用于拓展海外业务，20%支持潜在并购。其中，并购标的集中在乳制品和营养补充剂行业。

　　此外，飞鹤还将拓宽产品组合，并计划在未来三年建立线上平台，提供有关怀孕与早期分娩有关的产品和服务。

　　资深乳业专家宋亮告诉《中国经营报》记者，飞鹤未来的并购标的更多可能集中在国外。而建立线上平台以及相关服务，则是飞鹤打造乳业生态圈构想的表现。

　　最高募资89亿港元

　　10月29日，飞鹤召开全球发售会，宣布香港联交所主板上市计划详情。《中国经营报》记者了解到，飞鹤在香港公开发售，于11月5日中午12点结束，预计于11月13日在香港联合交易所主板正式挂牌交易，摩根大通、招商证券(香港)以及建银国际担任联席保荐人。

　　此次飞鹤全球发售计划为8.93亿股，发行区间为7.5至10港元，拟募资67亿至89亿港元。单就行业来说，飞鹤有望创下港股乳制品行业最大募资规模的纪录。

　　事实上，这并不是飞鹤首次登陆资本市场。早在2005年4月，飞鹤曾在美国纳斯达克上市，后转至纽交所，于2013年6月摘牌。2017年，该公司向港交所递交上市申请，因收购美国营养品公司美维仕而暂缓。

　　始建于1962年的飞鹤，是我国最早的奶粉生产企业之一。以2018年零售销售价值计，该公司是我国最大的国内婴幼儿配方奶粉集团，市场占有率为15.6%；同时在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第二，占据7.3%的市场份额。

　　根据招股书显示，2016年至2018年，飞鹤的收入规模从37.24亿元增长至103.92亿元，三年平均复合增速为67%；净利润从4.06亿元增长至22.42亿元，三年平均复合增速为135%。2019年上半年，飞鹤乳业实现营业收入58.92亿元，比上年同期增长34.37%，实现净利润为17.51亿元，同比增长60.41%。

　　而借助资本力量后的飞鹤，或将迎来再一次爆发。根据招股计划，飞鹤此次IPO所募资金中40%将用于偿还离岸债务，20%用于潜在并购，10%用于资助即将在2020年1月投入运营的加拿大金斯顿奶粉工厂，10%用于海外婴幼儿配方奶粉和营养产品的研发活动，5%用于资助Vitamin World的扩张，5%用于市场推广，10%用于一般营运资金。

　　加码海外

　　值得注意的是，飞鹤将20%所募资金或15.04亿港元，继续向从事乳制品及营养补充剂行业的目标进行选择性收购或策略性投资。

　　宋亮告诉《中国经营报》记者，飞鹤收购的标的企业应该在国外。“目前，飞鹤执行董事张国华负责海外业务，也能看出飞鹤对海外业务的重视。”他说。

　　根据招股书显示，曾任雀巢大中华区总裁的张国华，负责飞鹤婴幼儿配方奶粉产品的海外销售及推广，以及Vitamin World的全球发展策略。

　　快消行业专家高剑锋对《中国经营报》记者说，飞鹤如果并购婴幼儿奶粉或者营养补充剂的企业，荷兰、澳大利亚以及新西兰都存在并购机会。

　　此外，飞鹤还将投入25%的募集资金用于海外扩张。其中，10%用于资助即将在2020年1月投入运营的加拿大金斯顿奶粉工厂，10%用于海外婴幼儿配方奶粉和营养产品的研发活动，5%用于资助Vitamin World的扩张。

　　根据飞鹤方面提供的信息显示，飞鹤正在积极布局海外市场：在大健康业务方面，2018年收购美国Vitamin World的零售保健业务；在海外市场方面，飞鹤在加拿大安大略省金斯顿建造牛奶及羊奶婴幼儿配方奶粉生产设施，预计2020年上半年完成建设及投产。

　　发力高端背后的乳业生态圈构想？

　　从收入结构来看，高端婴幼儿配方奶粉也正是飞鹤的主打产品。2018年，飞鹤高端婴幼儿配方奶粉产品系列的营业收入占总营收的比例为64.1%。根据最新财务数据，至2019年6月30日，高端婴幼儿配方奶粉产品系列的营业收入占比进一步提升至66.5%。总裁蔡方良表示，公司将继续专注发展高端产品，未来或将推出4至6岁幼儿配方粉，以延长产品线。

　　而从行业角度来看，高端产品有望继续作为整个婴幼儿配方奶粉行业的动力。斯特沙利文报告显示，高端市场预计到2023年将达到1998亿元，从2018年至2023年复合增长率为16.6%。

　　值得注意的是，飞鹤正在进行产品多元化和生态圈打造。招股书披露，飞鹤未来将拓宽产品组合，向婴幼儿以及产前产后母亲提供涵盖其整个发展阶段的新产品。并且通过推出新品为消费者创造“一站式商品”平台。未来三年，该公司计划建立线上平台，提供有关怀孕与早期分娩范畴的产品和服务，并将该平台逐步拓展至保健及生活领域。

　　“这其实就是在打造乳业生态圈。”宋亮说。

　　中国食品产业评论员朱丹蓬告诉《中国经营报》记者，高端人群更加讲究价值，围绕这类客户做生态圈的成功几率更高。飞鹤目前在高端产品和高端品牌上都在做多元化，正在打造育龄女性的产品体系，这需要资本支撑和执行团队。

　　“做好这件事涉及到一个专业化的问题，飞鹤如何将婴幼儿奶粉以外的业务做好显得非常重要。”高剑锋说。

　　（文章来源：中国经营网）