中芯国际：半导体代工龙头 看好先进制程

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　　大陆半导体制造龙头，国资背景

　　公司是我国大陆最大半导体代工厂，全球第五；最先进14nm工艺距离全球最先进的7nm只落后2代。前两大股东为大唐电信和国家集成电路基金。

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　　技术型CEO梁梦松、原台积电研发处长杨光磊加盟，有望复制因特尔2013~2018辉煌

　　2017年技术型CEO梁孟松加盟，2019年8月原台积电研发处处长杨光磊加盟，有望带领公司复制2013~2018年英特尔的辉煌。2013年~2018年技术型CEO科再奇任英特尔CEO，期间英特尔净利润下降9%，股价上涨157%。科再奇推动英特尔向物联网及AI转型，在IDM模式基础上，引入代工服务。

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　　处于下行周期是较好买点

　　半导体行业在周期性地步入下行周期，是非常具有吸引力的买入时机，投资者通常会因等待周期触底时而错失良机。

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　　中芯国际成长加速

　　一是国内半导体需求增速超过GDP增速；二是国产芯片自给率很低，加速国产替换；三是致上游设计企业为了分散风险，将订单从竞争对手转移至中芯国际。

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　　追赶者在成熟制程还有机会

　　除了7nm工艺的logic、RF芯片之外，公司的14nm(今年下半年贡献收入)以上的技术都可以实现。例如，电源管理和指纹识别应用需求确保8寸厂满产，物联网、CMOS图像传感器、WiFi芯片需求拉动12寸业务增长。

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　　看好14nm及以下先进制程，维持“增持”评级

　　除了7nm工艺的logic、RF芯片之外，公司的14nm(今年下半年贡献收入)以上的技术都可以实现。例如，电源管理和指纹识别应用需求确保8寸厂满产，物联网、CMOS图像传感器、WiFi芯片需求拉动12寸业务增长。

　　（文章来源：国信证券）