汇丰：裕元目标价下调至22港元 维持持有评级

　　汇丰发表报告称，裕元（00551）上半年核心盈利同比下降12%，收入增长6%被制造业务利润受压所抵销。集团制造业受生产迁移影响，令经营溢利下跌，零售业务则受宝胜（03813）收入增长12%带动，经营溢利有所提升。该行下调集团2019-20年盈测25%至26%，以反映经营溢利下跌，将目标价由24.6港元降至22港元，相当于2020年市盈率预测13倍，维持“持有”评级。

　　该行表示，预期公司零售业务受内地运动服饰增长带动，维持高速的收入增长，加上营运效率提升，可支持收入和利润扩张。收入占比达60%的制造业务，预计会继续受压，令利润下降。中期息40港仙是与去年数字相若，预期未来派息升幅有限，主因公司需要就生产升级持续投资，及维持负债比率。