交银国际：瑞声科技维持中性评级 目标价45港元

　　瑞声科技2季度业绩预期持续疲软：由于iPhone面临季节性，中档智能手机加快采用SLS导致利润率压力，而射频/镜头的利润率也可能持续受压，我们预期瑞声19年2季度的收入将会同比下跌1%，毛利率为30.6%。

　　预计短期内增长缓慢；智能手机由4G过渡至5G：从智能手机制造商已报告的业绩来看，我们预期智能手机市场在短期内持续低迷。根据苹果的收入指引，我们预计iPhone的销售将在3季度同比下跌7% 至 4360万台。随着制造商消化4G手机库存并淡化对下半年推出的4G手机的重视程度（由于5G手机将推出），我们预期智能手机供应链会在近期经历转型期。

　　维持中性：我们维持目标价45.00港元，基于 2019/20年预期平均市盈率14倍。