中金：华润啤酒维持中性评级 目标价30港元
摘要： 中金发表研究报告指出，由于华润啤酒（00291）今年中高端销量增速可能快于该行预期，上调其2019年盈利预测4.1%到15.31亿元人民币。但由于喜力与雪花渠道整合效果尚不确定，下调2020年盈利预测
中金发表研究报告指出，由于华润啤酒（00291）今年中高端销量增速可能快于该行预期，上调其2019年盈利预测4.1%到15.31亿元人民币。但由于喜力与雪花渠道整合效果尚不确定，下调2020年盈利预测6.2%到26.97亿元人民币，维持目标价30港元及中性评级。
该行表示，华润啤酒产品结构升级较快，预计2019/20年高端产品销量同比增速分别为7.5/7%。行业竞争并没有显着下降，只是从中低端直接转移到中高端。喜力渠道扩展空间仍较大，但2019年两个团队仍处磨合期，预计今年喜力仅贡献20万吨销量。喜力毛利率可达50%，预计2020/21年喜力销量同比增速达35/30%。
该行还指出，预计华润啤酒中低端产品的提价将直接反映到终端，进而导致渠道利润进一步承压并影响销量。中高端继续上新仍需持续的市场投入，且随着成本上升，经销商利润再压缩空间较小，则提价将直接反映到终端，并减少销量。
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