艾德证券期货：累计净流入近9万亿港元，南向资金都买了哪些？

　　据统计，截止2019年7月22日，南向资金自开通以来累计净流入8899.23亿港元，再创历史新高。内地资金的持续流入为港股提供了新鲜“血液”，有利于港股市场长期稳定的发展。在标的选择上，内地资金买入最多的是银行股。

　　Wind数据显示，在港股通持股市值排名前十名中，有6家银行，分别为工商银行(01398.HK)、汇丰控股(00005.HK)、建设银行(00939.HK)、【招商银行(600036)、股吧】(03968.HK)、中国银行(03988.HK)、农业银行(601288)(01288.HK)；2家保险，分别为中国太保(601601)（02601.HK）、中国平安(02318.HK)；其他还有腾讯控股(00700.HK)和融创中国(01918.HK)。

　　内地资金买入银行股的最大逻辑在于，由于AH股溢价的存在，所以持有H股的股息率往往高于持有A股，而对于那些依靠股息获益的大机构来说，这样的差异对于他们十分有吸引力。以【工商银行(601398)、股吧】为例，7月22日的收盘价，H股为5.5港元，A股为5.64元，A股较H股溢价16.36%，但由于股东持有每股所享受的权利是一样的，因此其每股派发的股息也一样，假设当天派发股息，H股的股息率将高于A股16.36%。只要AH股溢价存在，股息率的差异就会存在，大机构断然不会放弃这样的机会。

　　除了存在AH股溢价外，一些银行并非AH股，比如汇丰控股，但汇丰控股本身的股息率就比较高，股息率（TTM）为6.1%，远高于一年期国债收益率，对内地资金亦有很强的吸引力。

　　当然，内地资金除了偏爱银行股外，还大举买入一些A股比较稀缺的标的。下表给出了在剔除银行、保险外，港股通持股市值排行前十五名的个股名单，而像腾讯控股、香港交易所(00388.HK)等个股，截止目前，A股市场上还没有类似的标的。从市场表现看，持股市值排名前十五的个股（银行、保险除外），2019年以来（截止7月22日）平均涨幅为23.4%，恒生指数涨幅为10.1%，表现略好于指数。

　　图1港股通持股市值排名（银行、保险除外）；市值单位：亿港元

　　内地资金的大举买入还导致港股的走势受A股的影响越来越多，从持股比例的比例来看，占比最高的神州控股（0861.HK）已经达到45.24%，山东新华制药(000756)（0719.HK）占比达到42.11%，其他还有民众金融科技（0279.HK）、长城汽车（2333.HK）等。不过，整体来看这些占比较高的标的，市值并不大，参考意义没有持股市值大。而2019年以来（截止7月22日）不同标的波动幅度相差甚大，平均涨幅为16.49%。

　　图2港股通持股比例排行；市值单位：亿港元

　　综上所述，艾德证券期货认为，内地资金主要偏爱银行股、A股市场缺失的标的、行业龙头、AH股溢价比较高的个股，如果这些标的买入逻辑未来没有改变，则内地资金可能会继续流入这些标的，其中或存在一定的投资机会。

　　作者：艾德证券期货研究部