艾德证券期货：外围市场风险资产遭抛售，预计恒指将维持弱势

　　大市评述

　　艾德证券期货研究部观点：上周五美股三大股指继续下杀，纷纷创五月份以来的新低，其他风险资产如原油等亦出现暴跌，市场避险情绪浓厚，目前外围市场前景不明，预计对恒指短期走势造成一定的拖累。不过，国内方面，政策底正在形成，证监会主席易会满表示，我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。结合全球市场，港股的市场环境并未得到有效改善，短期仍将保持弱势震荡，继续看好避险股。

　　外围市场：

　　风险资产持续遭抛售，预计对港股造成一定的拖累。

　　上周五，标普跌1.32%，道指跌350点，连续第六周下跌，创2011年来最长下跌周期，纳指跌1.5%。5月，美股创下今年来最差月度表现；油价再度暴跌，美油跌近5.5%，上期所原油期货主力合约SC1907夜盘收跌6.6%；美债收益率大幅走低，关键美债收益率曲线倒挂续创12年来最深；德债收益率跌至历史低位；受特朗普关税影响，墨西哥比索下跌，美元上涨。

　　国内市场：

　　对于A股来说，市场的利空因素正在消化，资金谨慎观望情绪较浓，成交量持续位于低位。不过，市场经过前期调整，上证指数下方年线、半年线及缺口附近支撑力度较大，蓝筹板块估值再次回到低位，指数下跌空间较为有限。后续随着资本市场改革推进，科创板加速落地有望提振市场信心，市场后续或将维持上有顶下有底区间震荡格局。

　　市场热点：

　　1. 证监会主席易会满：我国资本市场韧性增强，抗风险能力提高。证监会主席易会满称，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的，我们也准备了丰富的、一系列的工具箱。

　　2. 国务院新闻办公室于2019年6月2日发表《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，并于当日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，请商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文和国务院新闻办公室副主任郭卫民出席，介绍和解读白皮书有关情况，并答记者问。

　　3. 中国将建立“不可靠实体清单”制度。商务部新闻发言人高峰称，基于非商业目的，对中国实体封锁、断供或其他歧视性措施，对中国相关产业造成实质损害，对国家安全构成威胁或潜在威胁的外国法人、其他组织或个人将列入其中。

　　4. 发改委：4月份全国粗钢产量8503.2万吨，同比增长12.7%。发改委公布数据显示，4月份，全国粗钢产量8503.2万吨，同比增长12.7%;钢材产量增长11.5%，焦炭产量同比增长3.4%，铁合金产量同比增长3.8%。

　　个股点评：碧桂园服务

　　背靠碧桂园，未来仍有增长潜力

　　碧桂园服务（06089.HK）创立于1992年。经过27年的稳健发展,公司业务涵盖住宅、商业物业、写字楼、多功能综合楼、政府及其他公共设施、产业园、高速公路服务站、公园及学校等多种业态。

　　业务以物业管理为核心。

　　碧桂园服务有三条主要业务线，即物业管理服务、社区增值服务和非业主增值服务，覆盖整个物业管理价值链。

　　物业管理服务包括保安、开荒清洁、绿化、园艺和维修保养服务，社区增值服务主要包括家居生活服务、房地产经纪服务和公共区域增值服务，非业主增值服务一方面是向物业开发商提供售前业务管理方面的咨询服务，以及为其他物业管理公司管理的物业提供咨询服务；另一方面是在交付前阶段向物业开发商提供开荒清洁、绿化及维修保养服务。

　　以2018年的财报数据为例，物业管理服务占比73.7%，非业主增值服务占比16.92%，社区增值服务占比8.92%，其他0.46%。显然，公司最核心的业务是物业管理。

　　而事实上，公司管理的物业组合十分庞大。数据显示，公司管理的物业项目840个，物业面积5.05亿平方米，业主数量140万户，涉及31个省、直辖市及自治区的280多个城市。

　　基础物业稳健发展 增值服务快速增长。

　　业绩方面，2018年公司实现营收46.75亿元，同比增长49.76%；净利润9.34亿元，同比增长112.1%。整体上看，业绩维持高速增长。

　　在客户需求多元化的背景下，增值服务潜力巨大。公司以住户的需求为主导设计差异化的服务套餐，改善增值服务业务，通过营造个性化社区环境创造价值，提高品牌形象，并由此渐进地改善服务效率及质量。同时，公司积极探索与行业内领先的第三方商家的合作机会，以向客户提供精选产品及服务，改善用户体验。

　　寻求并购机会，实现区域业态互补。公司在现有储备面积的基础上，借助渠道优势积极探索市场上的收购机会。2018财年内，公司完成与盛世、睿靖两家公司的业务合并，二者主营业务均为物业管理及有关服务，与公司业务高度吻合，发展盈利空间较大。此次并购有助于公司进一步扩大其业务规模及范围，加深与现有项目的协同性并达到区域和业态互补的效果。

　　综合来看，碧桂园服务具有一定规模优势及资源优势，其物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务三大业务的协同使公司获得市场高度认可，并且业务互为促进，为公司带来新商机。

　　作者：艾德证券期货研究部