连续亏损九年之后 阿里健康离盈利不远了？

　　 　　借助阿里巴巴平台的资源，阿里健康（00241-HK）近两年线上医疗业务发展的是风生水起，规模也快速扩大。

　　根据阿里健康2019年5月16日披露的2018年年报显示，2018年公司录得收入50.96亿元（人民币，下同）及毛利13.31亿元，分别同比增长108.6%和103.9%；亏损为0.92亿元，相比较去年的亏损额1.09亿元，减少了0.17亿元；调整后净利润为1.22亿元，较去年调整后净利润0.08亿元大幅增加。

　　 　　再来看业务，阿里健康收入来源主要为医药电商（增长296.8%至6.9亿元）、医药自营（增长91.3%至42.3亿元）、追溯业务（增长59%至0.39亿元）、消费医疗业务（增长275.5%至1.28亿元）及创新业务（增长1223.2%至0.12亿元），各项业务均保持快速发展。

　　另外，各项业务似乎都空间空阔，拥有很大的发展空间。

　　背靠阿里集团、规模扩张有很强确定性

　　首先，阿里健康创新业务（线上健康咨询服务收入）收入爆发式增长，但规模并不大，这一块未来规模预计还会快速扩张，因为，现在大家对于健康重视程度逐渐增加，小病完全可以通过咨询线上医生而达到治疗目的，这样患者也省去了大量的时间。

　　不知道大家有没有注意到一个环节，那就是上面我们提到的咨询之后，需要对应的药品，医生可以通过线上给你配药、送药，形成完整的产业链。这一块也是整个环节最赚钱的，因为咨询费用往往非常少，但咨询之后，配置相对应的药物需要的费用会比较多，进而带动公司其他业务的增长。

　　另外，医药电商平台和医药自营业务后期空间也是非常大，这两块主要包含了两种1.完完全全的药品2.围绕大健康的产品医疗器械、保健用品和成人计生用品等。

　　就当下来说，国内家庭医疗设备比较少，通过线上网络购药也并不普及，随着大家对于健康的重视，这块的空间是非常大的。

　　以上说了那麽多，也没有讲到最重点，那就是阿里健康背靠阿里巴巴的流量，这才是支撑公司得以快速发展的关键。

　　赚不到钱的原因是什么？

　　上面我们简单谈了谈阿里健康的业务以及未来前景，但是公司不管业务怎么扩张，规模多么大，最终都是需要反映至利润上。

　　然而，2018年阿里健康的调整前利润还是亏损的，这个是不是很难理解，我们来看看是为什么？

　　我们从开头就提到2018年阿里健康毛利率增速不及营收增速，也就意味着2018年公司的毛利率是下滑的（根据阿里健康年报披露，公司毛利率由2017年的26.7%下降至26.1%），这个毛利率是非常低的，这也是行业属性所决定，阿里健康做得类似中间业务，药品并不是自己的，他们只是帮卖，赚取差价。这样也就导致这个行业注定赚钱是非常辛苦的。

　　虽然赚钱辛苦，只要省着点花，多少也是有点利润。

　　但阿里健康花费似乎并不少。2018年公司亏损是有所缩窄，但毕竟还是亏损，在公司毛利率变动不大背景下，看看剩余的钱都花哪里去了。

　　2018年公司费用开支里面除过销售及市场推广开支增速比营收增速快之外，其他费用随着规模扩张，费用成本占比营收是下降的，这也是为什么阿里健康在2018年毛利率小幅下滑的背景下，亏损却缩窄了，主要是因为费用成本在优化。

　　销售费用增速快于营收增速也可以理解，毕竟公司业务规模在快速扩张期间，为了占领市场份额，适度的加强销售投入，也是合理的，但后期随着公司规模扩张，也需要密切关注这块的费用占比能否优化。

　　 　　其他的费用开支，随着阿里健康规模扩张，逐渐优化是大概率事件，也就是意味着公司离实现盈利并不远了。但如果长期来看，公司虽然实现盈利并不难，如果想要提升利润率就比较困了，毕竟行业属性已经决定了公司的利润率不会太高。

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