中金：季节因素叠加内需企稳 推升中国3月PMI至「荣枯线」以上

　　互联网4月1日丨中金发表报告表示，中国3月官方制造业PMI指数从2月的49.2%回升至50.5%，显着高于市场预期的49.6%。内地3月PMI的跳升部分在意料之中，鉴于去年春节较晚带来有利季节性因素；但总体而言，内地制造业PMI跳升幅度仍超预期，特别是内需相关指标。鉴于季节性因素全面推升生产活动指标，PMI各分项在3月均有所上升——生产加速、国内及出口订单回升、价格总体有所上涨。

　　该行称，内地3月制造业PMI的数据验证了该行之前的预测、即年初三个月的经济数据通常会因为春节扰动出现较大波动。越过短期「噪音」看，该行预计中国第二季度内需增长有望进一步显示企稳迹像。综合第一季度PMI数据来看，内需指标有所企稳、之前的通缩风险大体消退、但外需指标仍然偏弱。往前看，鉴於信贷周期有所企稳、领先总需求，该行预计内需增长的恢复可能早于出口。调整後社融增速在1月按月强劲上扬後，2月起走势趋稳。

　　中金表示，进入第二季度以后，内地财政政策有望更为积极，「接棒」货币政策成为「稳增长」更重要的动力——具体看，个税有效税率已於2018年10月开始下降，而增值税税率於4月1日起大幅下调，社保费率也将於5月1日削减。更为积极的财政政策有望提振总需求增长，尤其是消费与制造业投资的需求。