冲击汽车金融第一股 东正金融上市在即

　　东正金融日前公告，公司及联席全球协调人(代表包销商)经考虑目前市况后，已同意将发售价调低至每股H股3.06港元。此前，东正金融的发行价定为每股H股4.2港元至6.3港元之间。

　　作为即将登陆港股的持牌汽车金融公司，东正金融成立以来业绩稳步增长，同时不良率逐年降低。2018年，东正金融的营收和净利润分别为8.16亿和4.53亿元，增幅达77%和74%，不良率0.27%。

　　　　●调低发行价符合当前市场情况

　　3月20日，东正金融公告宣布，将下调发售价并延迟上市。根据东正金融3月25日的补充招股章程，公司在考虑目前市况后，将发售价调低至每股H股3.06港元，基于新发售价的发行完成后，东正金融的股份市值将达到65.28亿港元。假设超额配股权并无行使，预期募资所得款项净额誉为15.335亿港元(经扣除应付的包销费用及其他估计开支后)。

　　东正金融原定于3月26日的上市日期，延迟至4月3日。市场人士分析指出，东正金融调整发售价符合市场形势，会刺激投资者的投资欲望。

　　数据显示，2019年以来，港股共有28家公司公开招股，发行价格在10元以上的有3家，在1元以下的有14家。东正金融3.06港元的发售价属于偏低的价格。

　　一般来说，市场化的新股发行定价都是根据投资者实际需求情况，由主承销商和发行人协商确定发行价格，投资者实际认购需求往往是新股发行定价的决定因素。但在征集投资者认购需求之前，主承销商必须在发行人的配合下，估算反映发行人公司市场价值的参考价格，作为投资者做出认购决策的依据。在完成发行新股的估值工作以后，主承销商将根据新股发行的具体情况选择合适的新股发行定价方式，保证新股发行工作顺利完成，并使最终确定的发行价格充分反映市场需求情况。对投资者而言，发行价格既是投资欲望转化为现实的决定因素，同时又是投资人未来收益水平的决定性因素。

　　　　●稳定的商业模式和风险控制

　　作为即将登陆港股的持牌汽车金融公司，东正金融有着稳定的商业模式和风险控制。成立以来，东正金融在聚焦豪车业务的基础上，形成了两大主要业务，零售贷款和经销商贷款，其中零售贷款比重更高，2016年至2018年，东正金融发放的零售贷款余额分别为33.11亿、39.5亿和70.8亿元，经销商贷款金额分别为12.87亿、19.74亿、18.26亿元。

　　零售贷款中又有标准零售贷款、联合零售贷款，以及贷款促成业务。东正金融是较早与商业银行合作提供联合零售贷款的汽车金融公司之一，2016至2018年，东正金融发放的联合零售贷款总额分别为2360万元、3960万元及5.53亿元。此外，根据灼炽咨询的报告，东正金融是25家持牌汽车金融公司中，第一家提供直接租赁服务的公司。

　　业务稳定增长的同时，东正金融的不良贷款率逐年下降，截至2016、2017和2018年末，东正金融的不良贷款率分别为0.37%、0.28%和0.27%。

　　这得益于东正金融数据化的风险控制系统，其建立了基于大数据分析的信用风险决策模型，利用央行征信系统及公安系统等八个外部数据库收集数据，提取有效风险评估变量，深入分析实际业务，进行评分建模和有效智能决策。反欺诈系统利用信用黑名单资料、信用评级及申请人的债务资料自动识别欺诈性贷款申请，贷款发放后，会利用系统对客户贷款期间的风险情况进行紧密监控，当客户信用出现恶化时能够及时预警。而如果出现拖欠贷款，东正金融的经销商背景使其能够更加准确地评估收回汽车的残值。

　　招股书披露的信息显示，至2018年底，东正金融近35%的成功零售贷款申请通过自动化流程审核，放款过程在数小时内完成。大数据的应用，不仅提升了贷款审批效率，更提高了贷款风险控制的准确性。

　　灼识咨询的报告指出，东正金融贷款审批所用时间远快于2017年汽车金融公司行业平均约12小时的时间，主要是由于其实行自动化的零售贷款审批系统、为销售人员及零售贷款审批人员提供全面培训、及时审查贷款申请以及持续提升风险控制系统。

　　不良率维持较低水平的同时，东正金融也有着较高的拨备覆盖率，2018年末的拨备覆盖率为582.29%。

　　按照计划，此次东正金融IPO募资所得70%约10.73亿元将用于拓展涉及外部客户的业务，其中65%的资金将用于发放给外部客户的自营零售贷款，5%将用于拓展外部经销商网络；15%的款项用作发放给正通汽车客户的自营零售贷款资金；5%用作发展技术、营运及风险管理能力；10%用作一般营运资金。

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