艾德证券期货：外围暂时止跌风险仍在，港股进入震荡调整

　　大市评述：

　　外围市场：昨日，标普跌0.08%，道指盘中跌超百点，最终小幅收涨，纳指收跌0.07%。金价三连涨。第九城市巨震，盘前大涨100%后收跌20%。苹果召开发布会，股价收跌1.2%。10年期美债收益率跌破2.4%，创2017年12月份以来新低。美股大型科技股涨跌各异。奈飞、Facebook涨超1%，亚马逊涨0.5%，特斯拉跌1.5%，此前RBC下调该公司Model 3交付预期；芯片类股普遍收跌，费城半导体指数跌1.26%，安森美半导体、意法半导体跌超3%，美光、英伟达、德州仪器跌超2%。在美股大盘微跌之际，热门中概股多数收涨，第九城市盘前一度大涨近100%。

　　内地市场：3月25日周一，A股三大股指集体低开跌超1%。但抄底资金迅速流入，市场承接力度较好，参股首批申报科创板的公司集体大涨，带动科创板走强。总体市场低开高走，个股跌多涨少。午后三大指数持续弱势盘整，军工板块迎来涨停潮，保险、白酒、券商等权重板块持续回落，总体大盘单边下行，北上资金大幅流出。截至收盘，沪指跌1.97%，深成指跌1.80%，创业板跌1.48%。

　　香港市场：3月25日消息，欧美经济数据不佳，市场担忧全球经济放缓，道指大挫460点，拖累港股ADR比例指数大跌489点，昨日开盘，港股恒生指数低开2.1%，随后在28523点上下波动。截至收盘，恒生指数跌2.03%，报28523.35点；国企指数跌2.48%，报11232.07点；红筹指数跌1.52%，报4477.20点。

　　沪港通资金流向方面，沪股通净流出73亿，港股通（沪）净流入24.2亿。深港通资金流向方面，深股通净流出30.8亿，港股通（深）净流入8.09亿。

　　蓝筹股方面，中国神华（01088.HK）跌6.92%，报18.3港元，领跌蓝筹。申洲国际（02313.HK）跌6.23%，报100.8港元；石药集团（01093.HK）跌4.65%，报14.34港元；中国海洋石油（00883.HK）跌4.11%，报13.52港元。【中国石油(601857)、股吧】化工股份（00386.HK）收跌3.38%，报6.29港元，李宁（02331.HK）收跌9.13%，报11.54港元，里昂发表研究报告称，李宁赚钱的最容易阶段已过。

　　艾德证券期货研究部观点： 昨日外围市场暂时止跌，全球市场依然在延续一季度的牛市惯性，但经济数据隐忧和国债问题需要足够的时间去消化。昨日中概股超跌反弹，对今日香港市场形成一定的支撑，料今日港股以小幅震荡为主，未来仍有隐患，下跌调整还未结束。

　　个股点评：【中国重汽(000951)、股吧】(000951)03808.HK

　　重卡行业进入景气周期，投资机会显现

　　事件：年初基建持续复苏拉动重卡销量超预期，重卡销售数据持续向好，整个行业在基建拉动下迎来景气周期，随着订单回暖，而三四月优势重卡传统旺季，随着基建项目资金陆续投放，加速执行，重卡销量有望继续提升。

　　行业进入景气周期：自2016年10月治超治限开始，重卡销量在2017、2018年分别为110.5万台、114.8万台，高位仍然实现增长。目前国内重卡保有量约600万台，其中2010-2013年累计销售约330万台，对应7-8年的置换周期，将在未来几年继续密集释放需求，且国内2019年基建投资计划并未出现明显减速，目前重卡各相关企业反馈的订单和排产情况大部分均等于或好于去年同期水平，并且目前在经济回落的情况下，投资基建拉动经济的需求也会变大。

　　竞争优势：本轮景气周期下，中国重汽产品弹性更强。2018年重汽集团合计实现重卡销售19万台，中国重汽在其中占比约80%，同比基本持平，较上一轮2010年的景气周期高出30%以上，好于行业10%-15%的水平。其中公司搭载MAN技术的新一代主力车型在2013年-2016年行业需求低迷的阶段完成了市场导入和品牌口碑的树立，近一年伴随重卡需求的爆发，产品结构提升趋势明确，随着行业高端车型渗透率保持稳定提升，以及独占的海外市场渠道，中国重汽竞争格局更具优势。

　　投资优势：集团董事长履新国企市场化再出发。依托集团完善的重卡整车产业链和销售渠道优势，公司轻资产、高周转的属性更加突出。2018年9月重汽集团董事长履新，全面推进改革创新发展，打造世界一流重卡的高层意志明确。从集团层面开始实行全方位市场化的考核管理办法，降本提效，全盘优化经营结构。公司作为重汽集团旗下最核心的重卡整车制造资产有望从中受益。

　　作者：艾德证券期货研究部