摩通：港灯(02638.HK)料未来削派息20%降幅大于预期 维持“中性”评级

　　互联网3月19日丨摩根大通发表研究报告指港灯电力投资(02638.HK)预期未来数年公司分派将减少约两成，降幅大于该行预期今年13%的减幅。公司提及削减分派，源于新利润管制协议下，自今年1月1日起，准许利润上限下调至8%，以及2019至2023年间达266亿港元的资本开支计划。该行假设2019年度港灯削减派息20%至每股32仙，即相当于股息收益率3.9%。该行另指，港灯2018年分派每股共40仙，符该行预期。

　　报告称，届去年底止，港灯净负债权益比率86%属可控，该行料未来数年港灯有充裕空间扩大杠杆，以满足每年53亿元的资本开支需要。另去年资本开支录38亿港元，按年升30%，高於该行预期的31亿元，这容许港灯扩大利润，源于准许回报以平均净固定资产8%回报计算。

　　摩通称，考虑港灯投资性质与债券相近，美国10年期国债孳息率料影响其股价。该行料今年美储局不会加息。考虑低息环境持续预期，该行料投资者仍会追捧收息股，如港灯。该行维持予港灯“中性”评级，目标价7.9港元，并认为长江基建(01038.HK)在本地公用股之间更加吸引。