瑞信：降澳博控股(00880.HK)评级至“中性” 目标价下调至8港元

　　互联网3月1日丨瑞信发表的报告指，澳博(00880.HK)第四季表现逊预期，期内EBITDA为8.46亿元，低于市场预期的9.55亿元，主要因为其中一家卫星娱乐场录1.09亿元应收帐款减值。该行指出澳博第四季贵宾厅市占率按季跌1.2%而中场市占率则稳定，管理层认为中场有稳定基础但贵宾厅表现较弱，上葡京目标在2019年中完工，假设政府视察需时六个月，瑞信估计顶目可于2020年初开幕。

　　该行指出，公司卫星娱乐场的减值拨备问题是自2015年第四季以来第三次发生，认为随着路(乙水)娱乐场度假村增加，部分卫星娱乐场或面对类似的挑战，增加往後澳博的坏帐风险。另外，该行指出公司股价早前获重估，主要期望霍氏基金与何超琼在澳娱的结盟或有助改善企业管治，但事件亦反映出过往一些合同协议背後的复杂性，由於集团内有不同持份者故未来复杂性或会增加

　　瑞信指公司股价过去一年已升约25%，跑赢其他同业，估值处於2020年预测EBITDA 9.5倍的水平相对合理，风险回报可互相平衡，但该行将其2019-20年盈利预测下调20-23%，以反映开幕时间表较保守，目标价由9.7港元降至8港元，评级由“跑赢大市”降至“中性”。