营收同比增长44.4%，安踏在2018年都干了啥？

　　今天（2月26日），安踏体育(02020.HK)发布了截至2018年12月31日的全年业绩。先来关注几个亮眼的数字——

　　营收同比大涨44.4%至人民币241亿元；毛利同比增长54.0%至126.87亿；经营溢利同比增长42.9%至57.00亿元；股东应占溢利同比增长32.9%至41.03亿元；每股基本盈利增加30.6%至人民币152.82分。

　　公告称，集团的收益、经营溢利及股东应占溢利三项指标均创新高，并且保持了连续五年的双位数增长。得益于这份漂亮的成绩单，截至今天收盘，公司股价上涨0.57%至44.2港元，总市值约为1186亿港元。

　　关于这份业绩报告，我想说几点。

　　为何增长？

　　安踏品牌的零售额同比增长10%至20%；非安踏品牌的零售额同比增长达85%至90%。

　　从产品类别来看，集团服装品类营收同比大涨61.4%至147亿元，占据总收益的61%（主要是受到FILA和Descente服装销量的影响）；鞋类收益为86亿元，增幅达22.5%；配饰则增长43.9%至7.6亿元。

　　安踏的业绩增长“功臣”是FILA。据集团总裁郑捷透露，FILA保持强劲，销售增速超过80%，全年流水超过100亿元，是增速贡献最大的品牌。

　　2018年6月，FILA发布旗下潮流运动品牌FILA FUSION，“喜提”王源（品牌代言人），以扩展年轻消费群体。 目前，安踏在中国拥有多个国际运动品牌的经营权：FILA、韩国户外品牌Kolon、登山运动品牌Sprandi、冬季运动品牌Descente和童装品牌Kingkow等。

　　成本增加、研发降低

　　在成本方面，广告及宣传开支比率从2017年的10.6%上升至12.1%，员工成本比率下降1.1个百分点至10.9%。对此，安踏表示：宣传成本的增长主要源于中国奥委会赞助和零售层面营销宣传活动开支增加。2018年，安踏总共赞助24支中国国家队，并以中国奥委会官方合作伙伴的身份亮相平昌冬奥会。

　　值得注意的是，安踏在2018年的研发活动成本比率从2017年的5.7%下降至5.2%。这是近6年首次出现的产品研发投入比率下降。

　　2019年计划

　　2019年，安踏将进一步增加门店数量：预计安踏门店将达到10100~10200家（截至2018年12月31日，中国安踏店（包括安踏儿童独立店）的数目共有10057家），FILA门店达到1800至1900家，Descente将继续在一二线城市铺店。

　　除了发布全年业绩报道，安踏收购亚玛芬体育（AmerSports）一事也有了最新进展（2018年12月7日，安踏体育、方源资本、AnameredInvestments等组成的投资者财团发起对亚玛芬体育公司的收购）。

　　昨天（2月25日），安踏发公告称，随着要约人收到墨西哥联邦经济竞争委员会有关完成要约收购的必要批准，财团已经获得收购案所需的全部官方批准。安踏集团董事长丁世忠透露，收购案的反垄断审批已经全部完成，下一步等待90%股东的批准，3月8日将有个初步性的结论。

　　总结

　　据2017年的数据显示，综合外国和中国品牌来看，Adidas和Nike的中国市场占有率分别为19.8%，16.8%，排在第二和第三的安踏和李宁分别为8.0%和5.3%。从2013年到2017年，安踏的市占率稳步提升（7.0%~8.0%）；排在后面的李宁、361度和特步的市场占有率均维持在4.0%~5.5%。

　　虎嗅曾在2018年发文总结了安踏业绩增长的原因：主品牌的本分：认清自己、认清市场；走高端基本靠买；发力童装市场增速快。

　　不过，尽管业绩突出，安踏也经历了一些负面事件：2018年被指作品“抄袭”，称全国各大城市安踏KIDS专卖店被发现大量销售与植华公司自有品牌MoonRock梦乐MR1、MR3、MR7系列的儿童书包外观设计“雷同”的产品。

　　【广发证券(000776)、股吧】曾在2018年9月提示过风险：

　　宏观环境悲观风险：国内运动品牌产能及市场集中在国内，容易受到国内原材料价格上升、行业规模下降等影响，宏观环境的悲观可能会影响李宁的盈利能力和增长情况。

　　市场竞争风险：国内运动品牌行业集中度高，中低端国产运动品牌产品同质化严重，竞争激烈，高端的国外品牌表现远超国内品牌，国外品牌的流入和国产运动品牌的竞争可能影响李宁的发展。

　　消费者需求转变风险：消费者偏好容易影响运动鞋服行业的竞争格局，消费升级可能导致消费者的需求由中低端产品转向高端产品，李宁存在消费者流失风险。

　　界面发文指出：“长远来看，国内的四大体育用品公司（安踏、李宁、361度、特步）还将继续是主力，不过随着国外阿迪达斯、耐克、斯凯奇等品牌的入驻，国内运动品牌的冲击不可小觑。”

　　（本文整合了界面、广发证券(000776)、腾讯证券的报道）