信达：特步上半年业绩胜预期 予短线目标价5.25港元

　　信达发表报告，推荐特步（01368），短期目标价为5.25港元。

　　该行称，特步2018年上半年业绩略胜该行预期，期内收入及盈利分别同比升18.1%/20.9%至27.2亿元人民币/3.75亿元人民币，分占该行全年预测50%/63%。

　　特步今年上半年财务状况进一步改善，其中，应收账款总额较2017年底再减少近9%，周转天数进一步降至113日（2017：130日），反映分销商下半年营运状况及利润改善；同时，集团上季同店销售续出现中双位数升幅，而库存亦续维持约4个月水平。

　　信达称，于现时零售端库存较往年平均为低，预计分销商将加快补单，连同去年同期低基数效应下，下半年同店销售增速，续可维持高单位数至低双位数增长；

　　该行称，特步现价相当于2019年预测市盈率约13.1倍，较安踏（02020）同期19.4倍的估值折让32%，随着集团营运状况可望逐步改善，毛利率续受惠功能性鞋履及服饰持续增加，其估值可获向上重估机会，而其4.9%的2019年度预期股息率，可为股价带来支持。