港股独角兽：中国平安的投资眼光

　　中国平安（2318.HK）是中国领先的全方位金融民企，近年在港股也有不少投资。上周，再次看到平保旗下的平安资产管理在1月22日于场内以每股平均价5.8151元，增持2，003.1万股，涉及金额为1.16亿元。增持后平安资产管理持有95.55亿股，持股比例增至11.01%。

　　根据披露易网页搜寻‘Ping An’是否还在其他公司作为大股东或董事：作者的搜寻日期设定为过去一年，找到比较大市值的买入分别有碧桂园（2007.HK）、汇控（5.HK）、及工行（1398.HK）。

　　2015年4月，中国平安入股内房碧桂园，当时入股价为每股2.816元，成为碧桂园第二大股东，占碧桂园扩大后股本9.9%。2018年2月6日，平安以每股16.78元沽出340万股碧桂园，手上仍持有9.99%或21.71亿股。2018年2月14日，平安再以每股13.2元沽出1882万股碧桂园，手上持股减至19.56亿股或8.96%。从中国平安买入股后股价的倍升，及碧桂园之后恒指中唯一染蓝的内地房地产股，都看到其价值投资的功力。

　　至于汇控的投资，不知中国平安何时开始买入，但在2017年底因为持股逾5%需要作出披露，但集团极可能在50元至60元相对低位已经买入汇控。2018年头，中国平安进一步披露持股增至6.2%，2019年1月，持股比例升至7.01%，已成为集团的第一大股东。

　　汇控高层已表示，中国平安只是财务投资者，不会进入董事会。汇控对平安的吸引力在那？作者估计，一来按港股通规则持有一年以上可以不用支付现金红利税，二来因为新会计准则IFRS 9令到中国平安持股转为更加大蓝筹主导。

　　新会计准则IFRS 9下，持股的账面价值的变动，会拨入盈利或亏损计算。这会令到上市公司为了账目更平稳，减少购买波幅可能更大的细价股，反正现时中国利率正在下行，债券回报还不及股息回报。因此，与其投资在债市，倒不如投资在股市收息，也算是一种不错的投资方法。这样的结果是，中国平安大手买入汇控及工行等大型银行。因此，如其说中国平安这么看好工行，作者相信更买入工行原因与买入汇控类同。

　　2018年，中国平安最大手买入的股票为工商银行H股，在2018年7至9月买入约4.5亿股。买入价介乎5.5港元，即动用近25亿港元现金。截至2019年1月，中国平安持股比例增至11%H股。

　　那么，为何只看到中国平安大手这样做，中国人寿却不这样做呢？作者认为背后就是民企及央企的分别。国寿经常在股市中，以央企新股的基石投资者身份出现，其实都是国家任务，却鲜有以财务投资者的身份出现，与中国平安的做法明显不同。

　　此外，2018年9月，中国平安资管的股票部份，也传出消息正向智能投资和量化投资转型，策略将有调整。这算是平安资管响应集团‘科技转型’战略，加快利用人工智能对投资业务赋能，致力打造科技型资管公司。